2021年即將落下帷幕，2022年新的征程將要開啟新的一年，A股市場(chǎng)將如何演繹，又有哪些投資機(jī)會(huì)呢最近幾天，記者采訪了融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤
展望2022年，A股整體投資環(huán)境與2021年有何異同，劉安坤分析，和2021年相比，2022年基金業(yè)的收益會(huì)相對(duì)平滑雖然2021年基金收益的中位數(shù)并不高，但是首尾相差非常大，業(yè)績(jī)排名靠前的基金凈值已經(jīng)翻倍，但也有不少基金今年業(yè)績(jī)是虧損的今年市場(chǎng)不同的方向和風(fēng)格表現(xiàn)得非常極致年初市場(chǎng)認(rèn)為，以白酒為代表的盈利增長(zhǎng)型行業(yè)會(huì)有兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但恰恰是新能源和過(guò)去三四年一直被市場(chǎng)忽略的周期類資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼
對(duì)于2022年的市場(chǎng)，劉安坤認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，明年上半年分化不會(huì)像今年這么大，從收益預(yù)期上來(lái)看，并不悲觀，客觀來(lái)講，2021年上市公司的盈利狀況較好，非金融企業(yè)的盈利增速40%大家對(duì)于明年盈利增速難免悲觀，但是在2021年的大基數(shù)影響下，公司只要保持正常盈利增速就是值得期待的今年極致結(jié)構(gòu)化的行情會(huì)造成相當(dāng)一部分公司被低估，比如:消費(fèi)，金融，TMT等，從滬深300指數(shù)也能夠得到相似結(jié)論，目前滬深300的估值還在歷史中位數(shù)甚至中位數(shù)以下，因此全市場(chǎng)中一些結(jié)構(gòu)化的挖掘還是有機(jī)會(huì)的
回顧2021年的市場(chǎng)，新能源汽車行業(yè)大放異彩，新的一年新能源的火熱行情可否持續(xù)，對(duì)此，劉安坤分析，可以類比2013—2015年的移動(dòng)互聯(lián)行情，都屬于科技屬性較強(qiáng)的趨勢(shì)性產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)對(duì)于這種行情，我們可以從兩個(gè)方面判斷:產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)是否結(jié)束，是否存在系統(tǒng)性高估
第一點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)沒有結(jié)束目前國(guó)內(nèi)新能源車的11月滲透率達(dá)20%，累計(jì)為12—13%的水平，未來(lái)存在滲透率加速上升的過(guò)程回顧2010年的智能手機(jī)滲透率突破10%后，也存在加速上升的階段另外光伏，風(fēng)電，一方面，產(chǎn)業(yè)具有綠色環(huán)保屬性，受雙碳政策的支持，另一方面，光伏，風(fēng)電的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性地降成本在過(guò)去近十年過(guò)程中，成本降低70%—80%，開始往傳統(tǒng)能源發(fā)電平價(jià)成本靠攏從2019年開始，光伏風(fēng)電的商業(yè)化仍在逐步推進(jìn)所以，無(wú)論是新能源汽車，還是光伏，風(fēng)電，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)都還沒有結(jié)束
第二點(diǎn)，是否存在系統(tǒng)性高估，可以從兩個(gè)維度分析，首先，核心標(biāo)的的長(zhǎng)期盈利空間，以新能源汽車為例，我們估算遠(yuǎn)期市值與現(xiàn)有市值比較，大概率得出到2025年，新能源汽車行業(yè)還是存在較大的空間，其次，核心標(biāo)的的未來(lái)盈利增速，目前像光伏和風(fēng)電的一些公司絕對(duì)估值仍處于正常水平，很多公司的PEG落在1—2倍的區(qū)間內(nèi)當(dāng)行情走得較極致的時(shí)候，PEG可能會(huì)突破3的經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，這時(shí)短期來(lái)看壓力是偏大的所以從較長(zhǎng)的維度來(lái)看，光伏風(fēng)電這塊目前是沒有系統(tǒng)性高估的
不過(guò)，劉安坤也強(qiáng)調(diào)，某些標(biāo)簽化過(guò)于嚴(yán)重的公司，長(zhǎng)期上行空間受限，可以從新能源產(chǎn)業(yè)鏈中深挖細(xì)分方向，如新能源車電動(dòng)化，智能化，網(wǎng)聯(lián)化等。
總結(jié)來(lái)看，2022年，劉安坤對(duì)滬深300相對(duì)樂(lè)觀，從長(zhǎng)期看，新能源，軍工等行業(yè)存在資機(jī)會(huì)。總體而言，2022年消費(fèi)存在進(jìn)一步修復(fù)的空間，但預(yù)計(jì)仍難以完全恢復(fù)至疫情之前，預(yù)計(jì)全年社零增速大概率在5%以上。盡管疫情擾動(dòng)仍在，但是隨著加強(qiáng)針的接種比例增加以及特效藥逐漸推廣，未來(lái)疫情對(duì)于消費(fèi)的影響將趨于弱化，預(yù)計(jì)2022年居民收入以及消費(fèi)意愿均延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，在消費(fèi)結(jié)構(gòu)上關(guān)注疫情好轉(zhuǎn)之后的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及支出再平衡。。
不過(guò)，劉安坤也會(huì)從基金組合管理期限的角度出發(fā)，關(guān)注短期的投資機(jī)會(huì)，比如，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼過(guò)程中受益的地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈的一些投資機(jī)會(huì)劉安坤解釋，在穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)程，大家會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)底部有所預(yù)期在底部確定完之后，大家會(huì)關(guān)注前期跌幅比較大的，長(zhǎng)期商業(yè)模式較好的資產(chǎn)，如消費(fèi)類公司當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果出現(xiàn)，我們可以更多的關(guān)注順周期資產(chǎn)，在這個(gè)過(guò)程中，藍(lán)籌價(jià)值的風(fēng)格是偏占優(yōu)的，以金融為例，在經(jīng)濟(jì)觸底回升的過(guò)程，一般都會(huì)有相應(yīng)表現(xiàn)
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