日前，硅材三巨頭同時發布22年業績預告，其中通威股份錄得凈利潤252—272億，中位數262億，其中計提36億，凈利潤約31億大全能源凈利潤19—192億，中位數191億TBEA為157—167億，中位數為162億
12月初，我曾經計算過三家公司的業績12月由于硅料價格下跌，會對計算產生影響雖然我更新了計算結果，但是我沒有貼出來，因為對于幾百億的公司來說，損失一個億的利潤不算什么但在計算結果中，通威和大全基本符合預期，TBEA稍差，主要是新特能源第四季度業績大幅躍升
據測算，四季度硅料均價每噸26萬左右，通威出貨量可能略有影響，但有限，大全可能有兩周庫存增加對于新特，我們會單獨討論
下面是通威和大全1月4日的利潤計算表:
如果通威不考慮撥備，利潤在預期水平大全預計第四季度盈利48億，實際是39億，少了9億根據通威的預期，我們可以知道四季度硅料價格在26萬左右，所以大全可能會有一些庫存增加預計四季度大全硅料出貨約26000噸，5000噸的庫存有所增加，也就是半個月的量我們之前說過，硅料在快速下跌時，下游觀望情緒會加重，但短期內需求會減少，所以增加庫存是正常的
下面是1月29日更新的大全計算表:
無論如何，通威和大全23年的業績會明顯低于22年因為電池利潤增加，下降幅度會小一些，大全的業績會大打折扣硅材料的估值可能因業績下滑而改善，但硅材料業績整體估值中樞仍將下滑通威的總市值可能會因為高價值電池比例的增加而保持增長，但大全沒有其他業務支撐，可能很難在大全上賺錢
對TBEA表演的評論
在1月4日發布一個預測值。
在TBA的預測中，預測第四季度硅料利潤在62億左右根據新特能源的業績預告，全年凈利潤130億，因為前三季度是97億，那么第四季度凈利潤就是34億考慮到BOO和EPC項目的利潤，硅材料的利潤也就31億多一點這已經用62億元減半了要知道，新特在內蒙古的產能是四季度全面啟動的，產量應該會比上月增加2.5萬噸從管理層溝通來看，年產量將超過12萬噸，前三季度7.6萬噸，第四季度4.5萬噸4.5萬噸利潤62億
通過之前通威和大全的討論，四季度硅料價格并不是很低，TBA不可能比通威和大全低太多新特的這個成績，銷量只有2.3萬噸通威和大全的銷量并沒有減少多少，TBA反而增加了2萬多噸的庫存，實在令人費解
首先在1月29日發布最新預測表:
TBEA有股權激勵計劃，23年應該是壓力最大的一年，因為不知道硅料的價格走向23年完成股權激勵需要149億利潤，而1月4日發布預告時，23年業績只有151億在這種情況下，如果發生意外，很有可能無法完成股權激勵，22年的業績非常亮眼所以一部分會是而且，22年業績低的話，23年業績能不降就更好看了因此，TBA第四季度，硅料部分收入大概率在23年內確認其實大全之前也做過這樣的事情2001年第四季度，大全業績大幅擴張年報只賣了1.1萬噸，比三季度少了1萬噸，這1萬噸是22年做的
所以由于20000噸硅料的利潤挪到了23年，23年一季度業績很可能環比增長，23年全年的預期更好，可能在165億左右。
好了，既然硅材料利潤只有31億，歸屬于TBA的利潤是18億，TBA第四季度利潤是50億，那么非硅業務就達到32億根據測算，非硅業務大概在28億左右，4億之多可能是第三季度小股東損益，也許非硅業務會超預期，后者會給未來帶來更好的預期
從這個角度來看，TBA的股價估值相對于目前的市值有很大的提升空間。
最后，再次討論硅材料。
上述預測基于2022年第一，二，三，四季度硅料價格分別為每噸161401190002011年12月，硅料開始大幅下降，達到12萬噸在之前的文章中，討論了硅材料的產能和未來裝機容量23年上半年硅料不會過剩，所以硅料不會跌到很低的水平下降階段初期會有觀望，導致需求不足，出現踩踏伴隨著落后和海外產能價格的壓力，以及下游庫存的減少，在需要補充庫存的時候，硅料價格會趨于穩定但是光伏降本增效才是最終歸宿，所以硅材料不可能長期有高利潤，9萬以下也是硅材料的最終結果
之前是根據未來電力需求，預測光伏裝機參見文章未來安裝預測預計23年光伏組件需求在400gw以上，未來幾年接近800gw如果組件價格下跌，對光伏組件的需求可能很快就會到來，也許只有2，3年的時間所以本質上不存在硅材料嚴重過剩的問題硅業巨頭也將獲得豐厚的利潤
但如果兩三年內組件需求增長2倍以上，可能市場份額迅速擴大的中游公司也將受益于行業快速擴張的紅利硅材料公司因為硅材料價格下降，享受不到這個紅利
利潤的突變可能是23年來的階段性低點之前討論過煤礦突變，所以從24年開始，大概率會回歸增長24年的UHV也將貢獻利潤但對于大全來說，23年業績大幅下滑，24年是否會增長還要看硅料價格何去何從
$通威股份$ $大全能源$ $ TBEA $
鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
