最近幾年來，我國維生素市場迎來發展機遇，許多從事維生素生產的公司也在加快IPO步伐，天心藥業就是其中之一。
日前，江西天心藥業股份有限公司首發獲批，這是今年第144家上會企業本次IPO，天心藥業擬募資23.98億元，其中5億元用于補充流動資金
值得注意的是，上市前一天，新醫藥行業繼續大幅分紅2018年至2020年，公司三年累計分紅28.53億元，距離本次募集資金金額不足5億元同期其累計凈利潤僅為27.33億元，三年累計凈利潤還不夠分紅
新天藥業是家族式企業許江南和許婧父女合計控制公司73.79%的股份，上述分紅約21億元流入實際控制人口袋許江南父女也卷入多起受賄案
新天藥業主要從事單體維生素業務最近幾年來，由于主要產品價格的下降，其毛利率不斷下降，而公司的R&D率僅為2%左右，在同行中排名墊底上市后如何突破困局，有待考驗
對于上述問題，5月13日，長江商報記者向天心藥業公眾郵箱發送了采訪函截至記者發稿時，天心藥業尚未回應
核心產品收入大幅下降，業績下滑。
資料顯示，天信藥業主要從事單一維生素產品的研發，生產和銷售，包括維生素B6，維生素B1，生物素，葉酸，維生素D3，抗壞血酸棕櫚酸酯，維生素E粉等。
招股書顯示，天心藥業產品不僅暢銷國內，還遠銷亞洲，歐洲，北美，南美，大洋洲，非洲等地它們得到了客戶的廣泛認可，在行業內享有很高的聲譽
長江商報記者注意到，維生素B6和維生素B1是天心藥業的兩大主力產品，收入占比超過30%但這兩款產品的收益規模最近幾年來一直在下滑
具體來看，天心藥業維生素B6的營收規模從2018年的13.27億元降至9.7億元，維生素B1的營收規模從10.55億元降至7.93億元相比之下，生物素將在2020年實現量產，從而提升該產品的業務規模和營收占比
原因是2019年以來，上述兩種產品的平均單價持續下降，導致天信藥業核心產品的營收規?？s水2021年上半年，天心藥業維生素B6和維生素B1的銷售單價分別為137.65元/公斤和162.01元/公斤，較2018年下降近50%
這也進一步導致了公司毛利率的下降2018年至2021年上半年，公司主營業務毛利率分別為61.42%，51.80%，55.09%和46.03%
綜合以上因素，天心藥業最近幾年來營收增長乏力，業績呈下滑趨勢報告期內，公司營業收入分別為25.78億元，20.25億元，23.04億元和12.67億元，凈利潤分別為10.98億元，7.38億元，8.97億元和4.25億元
此外，值得注意的是，天心藥業的R&D費用率明顯低于同行報告期內，天心藥業R&D費用分別為0.44億元，0.48億元，0.49億元和0.24億元，占當期營業總收入的1.69%，2.38%，2.14%和1.92%，為同業最低，同期行業平均水平分別為5.48%，5.99%和4.7%
實控人父女大肆分紅，卷入多起受賄案。
本次IPO，天心藥業擬募資23.98億元，其中投入5億元補充流動資金長江商報記者注意到，在申報前夕，天心藥業已經進行了大額分紅
招股書顯示，2018年至2020年，天心藥業分別分紅10.01億元，7.88億元和10.64億元，累計分紅約28.53億元，而同期歸屬于公司母親的凈利潤總額僅為27.33億元，低于分紅金額。
目前，天心藥業的實際控制人為許江南和許婧父女截至招股說明書簽署日，徐江南直接持股51.68%，間接持股7.11%，合計持有天心藥業58.78%的股份，許江南之女許婧直接持股15.00%，間接持股0.99%，合計持有天心藥業15.99%的股份
徐江南父女合計控制公司73.79%的股份按此計算，天心藥業公司約21億元分紅在3年內流入了實際控制人的口袋
因此，業內稱，上市前如此大規模的分紅，不能不讓人質疑天心藥業分紅動機和補充流動資金的合理性。
此外，天心藥業實際控制人許江南也卷入行賄案。除了天心藥業，許江南和許婧父女還有多家公司，包括浙江融源房地產開發有限公司和天臺融源景庭房地產開發有限公司
對于上述情況，天心藥業雖然在招股書中有提及，但僅指出實際控制人徐江南曾作為證人卷入行賄案。
業內表示，天心藥業的產品比較單一，其主打產品維生素單體并沒有太高的技術壁壘它的銷量和單價很容易受市場供求關系的影響，它籌集資金補充流量這就耐人尋味了，行賄案可能會成為其上市的絆腳石
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