投資要點:
VS玻尿酸:供給端受限，市場量小膠原蛋白和透明質酸是性能優異的生物醫用材料，廣泛應用于醫學/醫美/化妝品/食品等領域但目前膠原蛋白商業化滯后于透明質酸，主要受供給側制約，包括①分子結構的差異導致膠原蛋白屏障較高，②原料規模化生產沒有突破，制約了產業鏈中下游的發展，③交聯技術不成熟，成本高，有效期短，終端性價比低
VS海外:發展節奏不同，國內比海外好海外膠原蛋白領先玻尿酸20年，也有過好日子但早期牛膠原蛋白產品致敏率高，安全性受到瘋牛病傳播的挑戰2003年玻尿酸產品獲批后，膠原蛋白市場逐漸萎縮可是回國后，中國膠原蛋白市場的發展節奏卻恰恰相反:①雙美膠原蛋白于2009年獲批，但當時國內醫美市場剛剛起步，產品定位高端，注射難度高，儲存不便膠原蛋白市場平淡，玻尿酸市場快速擴張，②經過多年的臨床經驗，膠原蛋白的特性被醫生挖掘出來，眼部等精修部位的效果比玻尿酸更好，膠原蛋白美白改善膚質的效果精準切入亞洲女性的需求，③疊加雙美生物在內地深耕多年，進行市場教育2019年以來，膠原蛋白市場異軍突起
前景:注射填充量增加或技術深化，膠原蛋白修復護膚領域將受到歡迎。
1.注射領域:長期放量仍待深化，自然/復合錯位競爭態勢持續。
從長遠來看，如果基因工程生產的膠原蛋白能夠保持良好的生物活性，滿足生物醫用材料的要求，并通過量產降低生產成本，膠原蛋白有望成為玻尿酸的升級版，市場空間值得期待中短期來看，①注射填充領域的膠原蛋白量很大程度上取決于現有企業的產能供應，預計動物源性膠原蛋白填充劑仍將保持中高端地位雙美生物競爭格局—先發優勢顯著，膠原蛋白市場教育領導者的品牌形象已經確立，有望保持領先地位②重組膠原蛋白修復效果突出，免疫原性低，但動物支持弱，有望主要用于水光抗衰老領域龍頭企業均有產品管道布局，仍處于共同拓展市場階段，競爭格局良好
2.醫用皮膚修復敷料+功能性護膚市場:相對較小但高增長，消費屬性更強競爭的焦點是營銷和品牌修復敷料和功能性護膚的需求主要來自于輕醫藝術修復+皮膚屏障受損的敏感肌患者+追求成分功效的普通消費者
①修復敷料市場:輕醫美容紅利+消費頻次較高，敷料市場高增長，空間廣闊，市場壁壘敷料低于填充劑，被批準的敷料數以百計醫美面膜市場教育家婦兒佳市場占有率領先，膠原蛋白敷料修復效果優于玻尿酸和獨家醫療器械批文但目前定價略高且市場教育不如婦兒家，份額與婦兒家差距較大未來伴隨著市場教育的加大，膠原蛋白敷料產品的市場認知度加深，重組膠原蛋白原料的量產成本降低，終端定價下行后市場有望迎來放量
②功能性護膚品:目前功能性護膚品使用的膠原蛋白成分多為修復貼片面膜，修復貼片面膜的消費屬性更強，競爭也比敷料更激烈而且膠原蛋白廠家的產品線完善度，廣告投入，品牌認知度基礎都弱于大眾化妝品品牌，未來膠原蛋白廠商仍需擴大膠原蛋白護膚品品類，加強消費品營銷戰術，占領用戶心智
投資建議:關注具有先發優勢的膠原蛋白龍頭醫美行業在滲透率提升的帶動下，處于高景氣周期細分行業膠原蛋白材料性能優異，修復效果突出持續看好醫美化妝品中膠原蛋白的增長潛力，給予醫美行業推薦評級建議關注膠原蛋白龍頭巨頭，華西生物，金博生物，創二生物，雙美生物，具有先發優勢，產品布局完善
風險提示:監管政策變化超預期，疫情進一步惡化影響終端消費，醫療風險事故，國際經驗不完全可復制，相關數據和資料僅供參考，醫療資源，醫療美容技術，消費習慣等不確定性影響，關注公司業績達不到預期的風險。
鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
