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疫情消退，關注經濟本色。
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發布:2022年5月31日，統計局公布了5月中國官方制造業PMI數據:5月官方制造業PMI收于49.6%，較4月上升2.2個百分點，5月份非制造業PMI收于47.8%，比4月份上升5.9個百分點。
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供需都有所改善，物流依然是重點5月份，生產指數為49.7%，比4月份高5.3%，新訂單指數為48.2%，比4月份高5.6%供應和需求的指數都有所回升，但仍低于閾值經濟景氣度有所回升，需要關注需求復蘇的力度，企業經營成本的壓力，物流鏈和產業鏈的暢通風險點主要有三點:生產和需求都有所好轉，需求環比有較大幅度的回升，但仍未恢復到3月份的水平3月份以來經濟景氣度下降的主要原因是國內疫情分散在多個點上我們觀察到，全國確診病例和無癥狀感染者的高峰出現在此輪疫情的4月13日，確診病例數在該日期前后大致呈對稱分布將5月份的生產和新訂單指數與3月份進行對比后發現，生產指數比3月份高0.2個百分點，而新訂單指數比3月份低0.6個百分點，因此要繼續關注后續需求端的復蘇情況物價指數有所下降5月份，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為55.8%和49.5%，比4月份分別回落8.4和4.9個百分點主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別位于景氣榮枯線以上和以下，表明企業原材料購進成本壓力較大，但制造業產品銷售價格水平有所回落，企業整體經營成本依然存在制造業PMI的五個分項指數中，表現最弱的是供應商交貨時間指數，5月份為44.1%，表明制造業原材料供應商的交貨時間仍然緩慢，確保物流順暢是維持供應鏈穩定的關鍵此外，大中小企業之間的分化格局并未扭轉5月份，大中小企業PMI分別為51%，49.4%，46.7%，中小企業PMI仍低于閾值
PMI復蘇強勁，債市短期或承壓上海和北京的疫情防控取得了階段性成果上周日，北京宣布目前疫情已得到有效控制，上海宣布從6月1日起有序恢復居民小區出入，公共交通運營和機動車通行受此消息推動，債券收益率上漲我們認為后期應該更加關注經濟復蘇的速度政策密集出臺后，企業信貸需求，居民邊際消費傾向，房地產銷售，基建投資的回升值得關注
風險:變異病毒傳播超出預期，宏觀經濟增長率低于預期。
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