監(jiān)管新規(guī)強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束，公募基金行業(yè)邁向規(guī)范化發(fā)展新階段
作為衡量基金業(yè)績的標(biāo)尺，業(yè)績比較基準(zhǔn)有望發(fā)揮更重要的作用。
近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提出強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，明確基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制，并對(duì)基金公司選用基準(zhǔn)的行為實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。
業(yè)內(nèi)人士指出，此舉旨在解決當(dāng)前市場中存在的“風(fēng)格漂移”“賭賽道”等問題。業(yè)績基準(zhǔn)將成為更清晰的標(biāo)尺，幫助投資者精準(zhǔn)識(shí)別基金的真實(shí)水平，推動(dòng)公募基金邁向更高質(zhì)量發(fā)展新階段。
重塑行業(yè)生態(tài)
《行動(dòng)方案》明確要求強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的剛性約束，從設(shè)定、披露到糾偏全鏈條升級(jí)監(jiān)管。
在新規(guī)約束下，基金產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)設(shè)定的邏輯以及基金經(jīng)理的投資策略將面臨深刻調(diào)整。
天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，新規(guī)要求基金所選基準(zhǔn)必須與產(chǎn)品類型和投資策略高度匹配，這一舉措有助于提高行業(yè)的透明度和一致性，確保基準(zhǔn)能準(zhǔn)確反映產(chǎn)品的投資方向和風(fēng)險(xiǎn)特征。
新規(guī)規(guī)定基金經(jīng)理績效薪酬需與三年以上的業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，跑輸基準(zhǔn)將面臨降薪壓力，取得超額收益則可能獲得獎(jiǎng)勵(lì)，這將促使基金經(jīng)理減少短期博弈行為，致力于獲取長期穩(wěn)定的超額收益。
以往部分基金“賭賽道”的做法也將受到制約。盈米基金研究院權(quán)益研究員王帆指出，基金公司考核參照業(yè)績基準(zhǔn)執(zhí)行，基金經(jīng)理的目標(biāo)是相對(duì)基準(zhǔn)獲取超額收益，因此，為追求相對(duì)收益而集中持有單一賽道或風(fēng)格的情況將會(huì)減少。
晨星基金研究中心總監(jiān)孫珩補(bǔ)充道，制定公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引并明確相關(guān)機(jī)制，將使基金投資更注重與業(yè)績比較基準(zhǔn)的匹配度，更均衡、穩(wěn)健地進(jìn)行資產(chǎn)配置，降低因押注單一賽道產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)績基準(zhǔn)存在“名不副實(shí)”
調(diào)整應(yīng)更貼合基金自身特征
實(shí)際上，過去公募基金在設(shè)置業(yè)績基準(zhǔn)時(shí)，存在一些“名不副實(shí)”的問題。
“一些產(chǎn)品實(shí)際持倉與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離較大，比如一些行業(yè)主題基金選擇以滬深300指數(shù)、中證800指數(shù)等寬基指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)，投資者無法根據(jù)這種基準(zhǔn)確認(rèn)產(chǎn)品的投資策略和風(fēng)格。”王帆表示。
不少問題已相當(dāng)突出，越來越多基金公司嘗試調(diào)整基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，今年以來宣布變更業(yè)績基準(zhǔn)的產(chǎn)品已超過100只。
孫珩表示，調(diào)整應(yīng)更貼合基金自身特征，對(duì)于有明確投資主題的基金，要采用與之對(duì)應(yīng)的特色指數(shù)作為基準(zhǔn)。同時(shí)，要建立健全業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制，確保其科學(xué)性、客觀性和時(shí)效性，以準(zhǔn)確反映基金的投資目標(biāo)和策略，為投資者提供清晰、合理的預(yù)期，也為基金經(jīng)理的投資操作提供明確指引。
天相投顧基金評(píng)價(jià)中心表示，根據(jù)《行動(dòng)方案》的要求，未來基金評(píng)價(jià)以及基金經(jīng)理的考核都將與業(yè)績基準(zhǔn)密切相關(guān)，可能會(huì)有基金設(shè)置“易于戰(zhàn)勝”的比較基準(zhǔn)，實(shí)際投資中則可能更加激進(jìn)。因此，基金的投資風(fēng)格是否漂移也是值得關(guān)注的重點(diǎn)。
保護(hù)投資者利益
業(yè)績比較基準(zhǔn)是公募基金衡量投資表現(xiàn)的標(biāo)尺，更是基金經(jīng)理能力的“試金石”，此次強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)，根本目的是保護(hù)投資者利益。
“對(duì)于投資者而言，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，能讓他們更清晰地了解基金的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，準(zhǔn)確評(píng)估基金表現(xiàn)。投資者可將業(yè)績比較基準(zhǔn)作為參考標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)比基金實(shí)際收益，判斷基金經(jīng)理的投資能力和產(chǎn)品是否符合預(yù)期，進(jìn)而選擇更適合的基金產(chǎn)品，保護(hù)自身利益。”孫珩表示。
天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)能給投資者帶來兩大好處:第一，幫助投資者更清晰地評(píng)估基金真實(shí)表現(xiàn)。基準(zhǔn)就像一把尺子，投資者可以直觀地判斷基金經(jīng)理是創(chuàng)造了超額收益，還是跟隨市場波動(dòng)。第二，促使基金管理人規(guī)范運(yùn)作，降低風(fēng)格漂移的風(fēng)險(xiǎn)。部分基金為了追逐短期熱點(diǎn)偏離既定投資方向，使投資者承擔(dān)預(yù)期外的風(fēng)險(xiǎn)。而監(jiān)管要求基金明確披露基準(zhǔn)并強(qiáng)化約束，可減少此類行為，從而確保基金投資策略與宣傳一致，使投資者的風(fēng)險(xiǎn)暴露與自身偏好相匹配。
編輯:杜妍 校對(duì):王玥 制作:小茉 審核:許聞
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