本報告簡介:22Q1一季報業績符合預期，盈利能力持續改善，凈利潤率創歷史新高我們維持目標價115元14.航天景氣，公司業績持續高增長，兌現了加速增長的邏輯投資要點:維持115元目標價，維持增持公司業績符合預期，受益于航空航天景氣度高，公司業績有望持續釋放維持2022—2024年EPS 2.38/3.17/4.16元，維持目標價115元，維持增持評級業績符合預期，凈利潤率持續改善1)1)22 Q1，公司實現營收39.66億元(+17.13%)，凈利潤7.37億元(+18.10%)，業績符合預期2)毛利率39.79%(同比—1.65pp)，凈利潤率19.86%(同比+0.34pp)，單季度凈利潤率創歷史新高費用率—0.82pp，其中銷售費用—0.74pp，管理費用+0.52pp，R&D費用—0.78pp，財務費用+0.18pp(匯兌損失增加)我們認為利潤率的持續提升是由于成本控制的加強和軍品規模效應的提升3)由于材料預付款，一季度預付款同比增加79.38%，收入增加導致應收賬款60.37億(+39.45%)4)公司將增資34億元，加強國防民品產能儲備，為長遠發展奠定基礎人的產品在穩步提升，發展前景廣闊1)新能源汽車業務戰略轉型加快，訂單快速增長，成功指定多個國內外重點整車項目經過眾多國際一流整車供應商的審核，業務逐漸聚集了優質客戶2)通信及工業業務結構調整初見成效，經營質量顯著提升國際業務持續拓展，訂單持續增長，業務結構持續優化，抗風險能力逐步增強催化劑:華南產業基地投產風險提示:國防需求下降，國內競爭格局已經惡化
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