特斯拉1季度 盈利能力走強，柏林，德州工廠相繼投產特斯拉1Q22 實現營收187.6 億美元，同/環比分別+81%/+6%，其中汽車業務營收為168.6 億美元，同/環比分別+87%/+6%，1Q22 的GAAP 凈利潤為33.2 億美元，同/環比分別+658%/+43% 1，毛利率走強疊加費用率下降，凈利率同比大增13.5pct公司1Q22 凈利率為17.7%，同/環比分別+13.5pct/+4.6pct拆解來看，1)毛利率:ASP 上行驅動毛利率提升1Q22 特斯拉整體/汽車業務毛利率分別為29.1%/32.9%，同比分別+7.8pct/+6.4pct，環比分別+1.7pct/+2.3pct1Q22 特斯拉單車毛利為1.8 萬美元，同比+0.2萬美元，主因為指導價上調驅動ASP 上行(單車營收5.5 萬美元，同比+0.3 萬美元)以及規模效應持續顯現，2)費用率顯著下行，新能源積分持續貢獻增量1Q22 特斯拉的一般和行政銷售費用同比減少6%，費用率同/環比分別—4.9pct/—3.5pct新能源汽車積分銷售收入為6.8 億美元，同/環比分別+31%/+116%綜合來看，毛利率上行及費用率下行共同驅動凈利率走高 2，柏林，德州超級工廠陸續投產，4680 電池及一體式前車身齊亮相公司柏林，德州超級工廠已在3，4 月相繼投產(設計產能均50萬)，首批投產車型均為Model Y，其中德州工廠首次交付了搭載4680 電池及一體式前車身的型號2022 年特斯拉維持150 萬銷量目標不變(同比+67%) 整車企業漸續復工，配套供應鏈短期擾動逐步緩解1，本周多家整車廠恢復生產截至目前，特斯拉上海工廠，上汽乘用車臨港工廠，蔚來合肥工廠，長城坦克300 的重慶工廠均已恢復生產 2，汽車生產配套企業有望在多方協助下復工復產1)政策主動引導全產業鏈復工上海經信委發布的首批復工白名單的666 家企業中，汽車生產配套企業占超1/3，2)車企積極協助供應商復工上汽集團協助400 名供應商進行流程推進，防疫復查等工作，特斯拉也正推動上海，浙江，江蘇等地的100 多家供應商協同復工 投資建議:建議關注特斯拉產業鏈受益標的:拓普集團，旭升股份(三電殼體)，廣東鴻圖(輕量化壓鑄件)整車建議關注產品周期上行的上汽集團，長安汽車，比亞迪，長城汽車汽車電子相關零部件供應商有望在產業加速中，實現國產替代和價量齊升，建議關注:伯特利(EPB+線控制動)，星宇股份(智能車燈)，中鼎股份(空懸)，德賽西威(智能座艙系統)，科博達(燈控) 風險提示:汽車行業缺芯緩解進度不及預期，行業需求復蘇不及預期，汽車智能化產業進程不及預期，新能源汽車產業發展不及預期
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