事件:公司公布2021年年報(bào)，營(yíng)收12.43億元，同比增長(zhǎng)+36.23%，歸母凈利潤(rùn)5446.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)119.81%，全面攤薄每股收益0.06元，符合預(yù)期點(diǎn)評(píng):毛利率伴隨著售價(jià)的提升而提升，核心品牌增長(zhǎng)良好公司綜合毛利率大幅提升，同比增長(zhǎng)6.41%至40.39%戶外服裝毛利率增長(zhǎng)6.26pct，售價(jià)同比增長(zhǎng)22%，單價(jià)已超過(guò)2019年水平，是毛利率明顯提升的重要原因分品牌來(lái)看，探路者增長(zhǎng)最快，營(yíng)收8.34億元，同比增長(zhǎng)63.28%，其次是童裝品牌TOREADKIDS，同比增長(zhǎng)30.98%門店效率的提高對(duì)沖了門店關(guān)閉，我們期待今年優(yōu)質(zhì)渠道的拓展去年關(guān)店趨勢(shì)延續(xù)，共關(guān)店786家，同比減少213家但門店效率得到恢復(fù)，直營(yíng)的同店增長(zhǎng)超過(guò)50%，單店加盟翻倍而且直營(yíng)店收入已經(jīng)接近疫情前水平，加盟商數(shù)量已經(jīng)超過(guò)2021年，前五家門店平效接近4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)+31.74%公司原有渠道調(diào)整改革接近尾聲，預(yù)計(jì)今年不會(huì)出現(xiàn)門店凈減在全渠道拓展策略下，搶占新渠道鞏固現(xiàn)有渠道，拓展優(yōu)質(zhì)渠道值得期待強(qiáng)化品牌標(biāo)簽，兩大主業(yè)協(xié)同效應(yīng)初顯公司去年通過(guò)營(yíng)銷航天探路者，極地探路者等產(chǎn)品，加強(qiáng)品牌運(yùn)營(yíng)7—12月，先后推出航天探路者系列，復(fù)刻極地冬裝，北斗冬裝等新品品牌標(biāo)簽其中北斗版冬裝是搭載芯片和信息技術(shù)的智能化產(chǎn)品，初步論證了公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)協(xié)同的可能性另一方面，北京芯能在芯片設(shè)計(jì)和封裝方面擁有獨(dú)家技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將受益于下一代顯示技術(shù)升級(jí)浪潮投資及盈利預(yù)測(cè)考慮到公司渠道調(diào)整接近尾聲，芯片業(yè)務(wù)有望年內(nèi)兌現(xiàn)收入，維持22/23年0.08/0.20元，24年0.27元的EPS預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)
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