純堿的實(shí)力和現(xiàn)在的三國(guó)
結(jié)論:
一，純堿的供需格局是其絕對(duì)價(jià)格和相對(duì)價(jià)格差較強(qiáng)的核心原因，相對(duì)價(jià)格高也是近期期貨價(jià)格弱勢(shì)的交易焦點(diǎn)。
第二，影響純堿價(jià)格的三股力量仍處于平衡狀態(tài)，打破平衡尚需時(shí)日關(guān)鍵在于玻璃廠能否承受目前的低需求
第三，純堿珍貴其中，可能會(huì)有風(fēng)雨后的彩虹
01
純堿的強(qiáng)度
與過(guò)去三年同期價(jià)格相比，純堿從2020年的1230元/噸上漲到去年的1920元/噸，再到目前的2950元/噸，漲幅近150%。
 純堿強(qiáng)勢(shì)的背后是一個(gè)簡(jiǎn)單的基本面邏輯，就是供需兩旺，需求兩旺。
從供應(yīng)方面來(lái)看，玻璃和純堿都幾乎滿負(fù)荷所以我們通常認(rèn)為玻璃和純堿是工業(yè)品中需求定價(jià)較強(qiáng)的交易品種但一旦價(jià)格達(dá)到成本水平，這類剛性供給品種往往會(huì)有門檻調(diào)整我們?cè)谠掝}玻璃里詳細(xì)闡述了這個(gè)判斷:供給向左，需求向右
所以從格局來(lái)看，玻璃在虧損的時(shí)候，期貨市場(chǎng)對(duì)純堿的唯一擔(dān)心就變成了玻璃冷補(bǔ)后需求的減少但參考20年的疫情，階段性冷修規(guī)模應(yīng)不超過(guò)5000噸/日考慮到光伏玻璃產(chǎn)量的增加，浮法玻璃的冷修幾乎可以抵消，甚至是凈增加也就是說(shuō)，期貨市場(chǎng)對(duì)純堿的看空態(tài)度更多的不是基本面邏輯，而只是估值壓力或者生產(chǎn)利潤(rùn)的回歸這是我們需要在供求格局層面認(rèn)識(shí)到的一個(gè)本質(zhì)否則在后續(xù)地產(chǎn)好轉(zhuǎn)，玻璃穩(wěn)定，純堿上漲的市場(chǎng)形勢(shì)下，我們會(huì)畏首畏尾
02
純堿的三個(gè)王國(guó)
如前所述，期貨目前的弱勢(shì)更多體現(xiàn)在玻璃減產(chǎn)預(yù)期的幌子下純堿的相對(duì)高估，更多體現(xiàn)在交易的風(fēng)險(xiǎn)上。
那么，在現(xiàn)貨交易層面，是否存在這樣的助推力，使得價(jià)格大殺四方。
首先，據(jù)我們觀察，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)存在一定的三國(guó)特征，即存在三股勢(shì)力相互競(jìng)爭(zhēng)，即純堿廠，貿(mào)易商和玻璃廠三國(guó)相愛(ài)相殺，是純堿市場(chǎng)最有趣，最有用的分析方法
其次，三種力量的行為基本上可以用它們的庫(kù)存行為來(lái)表征我們簡(jiǎn)單以2021年10月后的一輪跌漲行情為例:玻璃廠8，9月連續(xù)去倉(cāng)后，貿(mào)易商仍加緊拿貨，純堿依然堅(jiān)挺但10月份雙碳回調(diào)，供應(yīng)約束解除，遠(yuǎn)期價(jià)格走弱，貿(mào)易商無(wú)利可圖，開(kāi)始囤貨然后，堿廠庫(kù)存開(kāi)始大幅積累，期貨引導(dǎo)現(xiàn)貨大幅下跌，12月底，政策預(yù)期加強(qiáng)，玻璃廠先補(bǔ)庫(kù)，進(jìn)而導(dǎo)致堿廠庫(kù)存下降1月交易員跟進(jìn)，期貨引導(dǎo)現(xiàn)貨大漲
最后我們分析一下目前的情況:堿廠本身不斷去倉(cāng)，沒(méi)有降價(jià)的壓力，貿(mào)易商面臨結(jié)構(gòu)性變化，已經(jīng)出貨，可能壓低價(jià)格，但是玻璃廠的庫(kù)存剛好處于安全水平可以發(fā)現(xiàn)，目前汽水廠和貿(mào)易商同時(shí)去倉(cāng)庫(kù)，導(dǎo)致價(jià)格卡住消除宏觀風(fēng)險(xiǎn)，下跌不能靠預(yù)期的冷修只有真正的冷修才會(huì)形成價(jià)格壓力換句話說(shuō)，一旦玻璃需求恢復(fù)，就很容易形成未來(lái)向上的動(dòng)力
所以我們看到盤(pán)面在2800元/噸的關(guān)鍵位置形成阻力，然后疫情才能得到控制，復(fù)產(chǎn)后的需求狀態(tài)或許能給出最終答案。
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