事件:公司發布2021 年年報，公司實現營業收入24.70 億元，同比增長18.25%，歸母凈利潤3.02 億元，同比增長0.04%，扣非歸母凈利潤2.66 億元，同比增長16.14%業績表現符合市場預期 投資要點 定制軟件業務高速增長，人員規模增加導致現金流短期承壓:分業務來看，2021 年定制軟件開發及服務實現營收19.07 億元，同比增長25.23%，毛利率為41.99%，同比下降5.93pct系統集成業務實現營收2.90 億元，同比增長11.63%，毛利率為24.06%，同比下降9.58pct，軟件產品實現營收1.80 億元，同比下降1.72%，毛利率為50.26%，同比下降10.72pct，數據服務實現營收0.65 億元，同比下降40.67%，毛利率為31.61%，同比增加0.36pct，云計算業務實現營收0.27 億元，同比增長119.45%，毛利率為55.04%，同比下降4.89pct2021 年經營性現金流量凈額1.17 億元，較上年同期減少73.05%，主要系2021 年業務及人員規模增長較快，相應支付的采購款及職工薪酬等增加所致 重點行業進一步突破，電信金融領域樹立標桿:公司的客戶主要集中在電信行業，2021 年來自于三大電信運營商營收為11.12 億元，占總營收比例為45.02%，同比增長19.39%公司在中國電信營銷服務數字化和綜合數字化網格業務在多省份取得實質性進展，遼寧電信成功簽下省分行首個合作運營訂單在金融領域，2021 年公司營收為5.61 億元，占總營收比例為22.71%，同比增長13.91%2021 年新增CirroData 部署節點翻倍增長，同時公司先后與國內頭部城市商業銀行，國內最大信托公司在金融大數據領域開展合作，打造行業標桿 工業互聯網業務快速發展:公司自主研發東方國信工業互聯網平臺Cloudiip 在2021 年工信部國家級跨領域工業互聯網平臺的評選中繼續保持領先地位在業務經營層面已經實現盈利，截止2021 半年度，工業互聯網占總營收的比例為17.61%近些年東方國信的工業互聯網業務主要面向頭部大客戶做行業標桿性項目，未來伴隨著在行業內的復制，盈利能力仍有提升空間 盈利預測與投資評級:十四五期間，國家大力發展數字經濟，我們看好公司在大數據和工業互聯網方面的競爭力考慮到疫情影響和成本增加，我們下調2022—2023 年歸母凈利潤預測為3.61/4.18億元，預計2024 年歸母凈利潤為4.65 億元，維持買入評級 風險提示:疫情影響，國產化進度不及預期，市場競爭加劇
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