2021年，公司營收/歸母利潤為23.2/3800億，同比增長43.7/36.5%，其中，2021Q4營收720/億，同比增長18.3/—14.4%公司全年收入和業績均實現高增長在原材料漲價和某電商平臺計提1400萬元壞賬的雙重壓力下，21Q4利潤階段性承壓2022Q1營收/歸母利潤450/0.6億，同比增長29.2/36.0%在疫情的擾動下，公司充分享受了集成灶賽道的紅利其業績略超預期，增長屬性明確給予2022年35倍PE，對應目標價43元，上調至買入短期擾動不改趨勢，Q1的表現略超預期2021年，公司營收/歸母利潤為23.2/3800億，同比增長43.7/36.5%，其中，2021Q4營收720/億，同比增長18.3/—14.4%公司全年收入和業績均實現高增長在原材料漲價和某電商平臺計提1400萬壞賬的雙重壓力下，21Q4利潤階段性承壓2022Q1營收/歸母利潤450/0.6億，同比增長29.2/36.0%其業績略超預期，增長屬性明確行業滲透率仍處于較低水平，公司市場份額穩步提升奧維數據顯示，2021年中國集成灶銷量304萬臺，同比增長28%，目前集成灶普及率僅為12%，潛在市場空間可觀該公司的市場份額穩步增長2021年線上上市市場份額23.4%，同比增長4.3pcts，領先第二名12.1pcts，線上優勢穩固，線下市場占比21.3%，同比大幅提升6.9pcts，奪得行業第一22Q1增長趨勢進一步延續短期毛利率承壓，多措并舉對沖影響2021年公司毛利率為46.1%，同比下降5.5個百分點，其中21Q4毛利率為43%，同比下降10.4個百分點，同比，除去物流成本，每年的商品價格影響毛利率約5cpts目前原材料成本仍處于高位，毛利仍有階段性壓力首先，公司內部提高了效率，降低了成本2021年，管理/銷售/R&D/財務費用率同比下降0.2/3.1/0.4/0.4個百分點，二是借助強勢話語權抬高產品價格，將部分原料壓力轉移給下游經銷商預計未來原材料成本將逐季壓制或緩解毛利深度渠道分發，把握流量入口基于廚電渠道日益碎片化的趨勢，公司積極拓展原有渠道體系除了保持線上和專賣店的優勢，公司1)在整機裝配和工程渠道設立獨立事業部，并邀請業內專家加盟，手中訂單增長迅速，2)對于下沉渠道，公司也提前布局截至2021年底，天貓/京東的奧特萊斯網點超過3000家COM/蘇寧小店，7000多個奧特萊斯網點，3億多終端零售額公司全渠道深度布局順暢，有效把握各細分領域流量入口，為業績增長提供有力支撐風險因素:疫情反復超預期，原材料漲價超預期，房地產下行超預期，行業競爭超預期，公司新產品不及預期投資建議:集成灶品類賽道屬性明確，公司為行業新龍頭，營銷高大上，高端品牌調性確立，渠道多元化穩步推進，基本面確定性強考慮疫情影響，調整公司2022/23/24 EPS預測為1.23/1.59/2.00元(原2022/23 EPS預測為1.42/1.85元)，當前價格對應25/20/16倍PE考慮到公司未來三年CAGR在30%左右，給予2022年35倍PE，對應目標價43元，評級上調至買入
鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
