事件概述日前，公司發布2022年第一季度報告2022Q1公司實現營收33.93億元，同比增長179.31%，同比增長47.20%歸母凈利潤3.04億元，同比增長163.75%，同比增長42.23%均位于前期業績預測中值附近，符合預期扣非后歸母凈利潤2.77億元，同比增長33.00%，非經常性損益0.27億元，其中政府政策性補貼0.31億元，3月末公司存貨23.54億元，較21年末增長49%主要原因是上游原材料價格明顯上漲，采購支出和庫存增加出色的成本控制能力，每噸凈利潤持續提升2022Q1公司實現毛利率15.60%，環比增長1.61個百分點，凈利潤率8.96%，環比下降0.31個百分點此前，公司的噸成本，噸制造和人工成本均處于行業最低水平根據我們的測算，公司21年4季度每噸凈利潤約為2萬/噸，Q1 22年每噸凈利潤約為2萬/噸，基本與上月持平產能繼續擴大，LFP和三元雙線齊頭并進日前，公司發布可轉換債券募集說明書公司擬募集資金32.5億元用于車用鋰電池正極材料擴產二期項目和6萬噸磷酸亞鐵鋰項目預計項目建成后，將新增4萬噸三元產能和6萬噸磷酸亞鐵鋰產能公司21年出貨三元正極材料4.2萬噸，同比增長159%高新基地，瀘沽，潼關基地一期21年末產能8萬噸預計22年Q1出貨量約1.5萬噸，全年滿產滿銷出貨量將達到8萬噸此外，LFP 6萬噸產能將穩步推進，預計2023年投產并貢獻營收加大R&D投資，提前搶占新技術制高點22年的Q1，公司在R&D投資1.36億元，同比增長144.91%主要原因是公司部分R&D項目進入開發關鍵階段，增加了相關產品的R&D投入，影響了研發支出的大幅增加公司持續推進新產品設計和工藝路線升級，加大高鎳材料研發力度，積極儲備xHEV領域材料技術，預測未來技術發展路線，布局固態鋰電池，鈉離子電池等新一代電池材料在五礦的支持下，前體自給自足與生產擴張保持同步五礦集團為公司實際控制人，為公司提供鎳，鈷，鋰原料及三元前驅體等資源子公司金池物資月產能已超過3000噸，預計22年產能達到35000—40000噸，全部用于自身持續生產金池掌握了前驅體生產的核心技術，產能持續推進，未來自給率有望進一步提高投資建議:我們預計公司22—24年實現凈利潤分別為12.96，20.21，26.06億元，同比增速分別為85%，56%，29%，當前對應PE的股價分別為21，13，10倍考慮到公司處于優質軌道，整合優勢明顯，成本控制明顯優于行業平均水平，維持推薦評級風險:新能源汽車銷量不及預期，產能擴張進度不及預期，原材料價格波動，行業競爭加劇，大客戶集中的風險
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