事件公司公布了2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告2021年?duì)I收59.7億元，歸母凈利潤(rùn)7.9億元，未歸母凈利潤(rùn)7.3億元Q1 2022年?duì)I收13.2億元人民幣，歸母凈利潤(rùn)1.9億元人民幣，歸非母凈利潤(rùn)1.8億元人民幣在簡(jiǎn)評(píng)的壓力下，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.7億元，凈利潤(rùn)7.9億元其中高端產(chǎn)品收入占比19% 毛利率為24.9% ，凈利潤(rùn)率為13.3% 產(chǎn)銷(xiāo)方面，2021年無(wú)縫鋼管產(chǎn)量5.49萬(wàn)噸，銷(xiāo)量5.56萬(wàn)噸，焊管產(chǎn)量6.15萬(wàn)噸，同比下降1.4%，銷(xiāo)量為6.28萬(wàn)噸去年，該公司經(jīng)歷了許多困難，包括取消出口退稅，停電和原材料價(jià)格上漲的影響特別是出口退稅的取消對(duì)公司海外收入和利潤(rùn)的影響較大:收入端，2021年公司國(guó)內(nèi)收入47.6億元人民幣，國(guó)外收入12.1億元人民幣，利潤(rùn)，影響全年利潤(rùn)超過(guò)1.8億元，占去年凈利潤(rùn)的23%公司堅(jiān)持以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，加強(qiáng)與客戶(hù)和供應(yīng)商的溝通協(xié)調(diào)，積極應(yīng)對(duì)出口退稅和限電政策調(diào)整帶來(lái)的挑戰(zhàn)，最終實(shí)現(xiàn)全年利潤(rùn)增長(zhǎng)2.9%在Q1，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.2億元，凈利潤(rùn)1.9億元，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)盡管出口退稅政策持續(xù)取消，地緣政治帶來(lái)的原材料價(jià)格飆升，但公司仍將主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)維持在與去年同期持平的水平同時(shí)，第一季度利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于公司持有的永興材料8.87%的股份期間成本保持穩(wěn)定，高R&D投入推動(dòng)產(chǎn)品走向高端公司費(fèi)用在此期間保持穩(wěn)定2021年銷(xiāo)售費(fèi)用2.2億元，管理費(fèi)用1.77億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用490萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用2.63億元2022Q1銷(xiāo)售費(fèi)用5766萬(wàn)元，管理費(fèi)用4713萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用—136萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用5884萬(wàn)元該公司的費(fèi)用增長(zhǎng)基本上與收入增長(zhǎng)相匹配，R&D的投資主要是為了高端產(chǎn)品的R&D需求2020年和2021年高端產(chǎn)品收入占比分別為16%和19%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)不用擔(dān)心原材料漲價(jià)的影響，核電重啟公司受益明顯公司的產(chǎn)品定價(jià)是成本加成，在接到客戶(hù)訂單的時(shí)候就把價(jià)格鎖定在原料市場(chǎng)，賺取穩(wěn)定的加工費(fèi)一定程度上化解了原材料漲價(jià)的影響，公司毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)步提升日前，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議批復(fù)同意浙江三門(mén)，山東海陽(yáng)，廣東陸豐三座核電新機(jī)組，經(jīng)過(guò)多年準(zhǔn)備和綜合評(píng)估，已納入國(guó)家規(guī)劃，共6臺(tái)機(jī)組公司核電產(chǎn)品主要包括第三代核電蒸汽發(fā)生器用690合金U型管和800合金U型管，第四代六角管和包殼管等u型管產(chǎn)品定位高端，價(jià)格超過(guò)70萬(wàn)元/噸，毛利率超過(guò)30%，將是未來(lái)幾年重要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)面向未來(lái)，高端產(chǎn)品有助于提升性能公司未來(lái)重點(diǎn)在于高溫合金，核相關(guān)管材，鎳基合金油井管等高端產(chǎn)品的放量這些產(chǎn)品目前占公司整體收入的近20%，利潤(rùn)的近30%，未來(lái)3—5年將超過(guò)50%盈利預(yù)測(cè)及投資建議:伴隨著高端產(chǎn)品占比不斷提升，我們預(yù)測(cè)公司2022—2024年凈利潤(rùn)分別為10.6億，12.5億，14.5億，對(duì)應(yīng)PE分別為12.7倍，10.7倍，9.3倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):原材料價(jià)格波動(dòng)大，新的生產(chǎn)能力沒(méi)有達(dá)到預(yù)期
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