事件:4 月22 日，常熟銀行披露1Q22 業(yè)績:營業(yè)收入21.28 億元，YoY+19.34%，歸母凈利潤6.59 億元，YoY+23.38%，年化加權(quán)平均ROE 為13.05%截至22Q1，資產(chǎn)規(guī)模2687 億元，不良貸款率0.81%，撥備覆蓋率532.73% 1，盈利增速進一步提升，ROE 上升 2021 年以來，營收和凈利潤增速逐季提升，1Q22 營收增速19.34%，增速較2021年全年提升3 個百分點，歸母凈利潤增速23.38%，增速較2021 年進一步提升2個百分點經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，主要由于信貸規(guī)模持續(xù)增長，息差企穩(wěn)回升1Q22年化加權(quán)平均ROE 為13.05%，較1Q21 提升1.36 個百分點 2，一季度存貸兩旺，實現(xiàn)開門紅 22Q1 資產(chǎn)規(guī)模2687 億元，同比增長17.10%，貸款規(guī)模1731 億，同比增長24.06%一季度貸款增量為103 億，主要由對公貸款貢獻，對公貸款增量60 億，零售貸款增量31 億，票據(jù)貼現(xiàn)增量12 億22Q1 存款規(guī)模首次突破2000 億，達2043 億，同比增長15.39%，主要由于儲蓄定期存款增長較快一季度存貸兩旺，實現(xiàn)開門紅預(yù)計伴隨著普惠金融試驗區(qū)的持續(xù)推進，零售貸款增量有望保持較快增長，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化 3，息差企穩(wěn)回升，高息差有望繼續(xù)保持 1Q22 凈息差為3.09%，較2021 年全年提升3BP，凈利差2.96%，較2021 年全年提升1BP2021 年二季度以來各類資產(chǎn)收益率基本企穩(wěn)，而負債成本相對剛性，單季度息差呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，2021 年前三季度單季度凈息差分別為2.97%，3.07%，3.08%預(yù)計伴隨著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高息差或?qū)⒕S持 4，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，核心一級資本充足率有望提升資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平22Q1 不良貸款率為0.81%，環(huán)比持平，關(guān)注貸款率為0.94%，較2021 年末微升5BP，截至2021 年末，逾期貸款率0.90%，較21H1下降7BP22Q1 撥備覆蓋率為532.73%，在2021 年末的高位水平上再提升1個百分點，撥貸比4.32%，較2021 年末微降1BP 業(yè)務(wù)發(fā)展較快，資本充足率微降22Q1 核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別為10.01%/10.07%/11.74% ， 分別較2021 年末微降0.20/0.19/0.21 個百分點根據(jù)公司公告，目前，60 億可轉(zhuǎn)債項目收到證監(jiān)會反饋意見可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行并轉(zhuǎn)股后將提升資本充足率，支撐業(yè)務(wù)發(fā)展 投資建議:一季度存貸兩旺，盈利增速提升常熟銀行一季度存貸兩旺，實現(xiàn)開門紅，業(yè)績靚麗資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平，撥備覆蓋率高位提升擬發(fā)行60 億可轉(zhuǎn)債補充資本金，支撐業(yè)務(wù)發(fā)展我們維持強烈推薦—A評級，維持其1.2—1.3 倍22 年P(guān)B 目標估值，對應(yīng)目標價9.62—10.42 元/股 風(fēng)險提示:金融讓利，息差收窄，異地擴張不及預(yù)期，疫情反復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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