1Q22營收穩(wěn)定增長，公司1Q22營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣除非歸母凈利潤為48.14/22.19萬元，同比增長+15.7%/+6.4%/+11.3%我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022—2024年EPS為1.81/2.09/2.37元考慮到公司景氣產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)占比高于可比公司，批零一體化戰(zhàn)略優(yōu)勢持續(xù)體現(xiàn)，綜合考慮疫情擾動，給予公司2022年P(guān)E估值11x，對應(yīng)目標(biāo)價19.91元，維持買入評級1Q22毛利率和總費(fèi)用率略有下降稅及附加對凈利潤的影響公司1Q22銷售/管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.32%/2.02%/0.09%/0.84%，分別為—0.27/—0.22/+0.06/+0.07pct1Q22公司毛利率為12.11%，同比—0.42pct，公司稅金及附加2157萬元，同比增長136%，主要是上海疫情影響當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開具增值稅發(fā)票，從而影響凈利潤1Q22醫(yī)藥批發(fā)穩(wěn)定增長，公司在零售業(yè)務(wù)壓力下的批發(fā)零售業(yè)務(wù)均有不同程度增長:1)1q 22醫(yī)藥批發(fā)收入39.72億元(+17.1%yoy)1Q22公司通過優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，發(fā)展醫(yī)療設(shè)備耗材SPD項(xiàng)目，進(jìn)一步提高醫(yī)院市場份額，促進(jìn)批發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長，2)醫(yī)藥零售1Q22收入6.87億元(+5.9%同比)，疫情對藥店經(jīng)營影響顯著醫(yī)藥業(yè)務(wù)成為新的利潤增長點(diǎn)醫(yī)藥行業(yè)1Q22收入1.35億元(+21.1%同比)1Q22公司通過增加工業(yè)產(chǎn)能，加快工業(yè)產(chǎn)品市場拓展，形成了中成藥，中藥配方顆粒，中藥飲片等中藥全方位布局目前中藥配方顆粒已經(jīng)開始生產(chǎn)銷售廣西醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)維持買入評級我們維持盈利預(yù)測預(yù)計(jì)公司2022—2024年歸母凈利潤為6.56/7.57/8.6億元，同比+16%/+15%/+14%，當(dāng)前股價為2022—2024年對應(yīng)PE的8x/7x/6x調(diào)整目標(biāo)風(fēng)險:DRGs控費(fèi)降價超預(yù)期，零售收入增長低于預(yù)期
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