事件2022年4月27日晚間，公司發(fā)布2022年一季報(bào):2022Q1營(yíng)收6.88億元，歸母凈利潤(rùn)2.14億元，扣非凈利潤(rùn)1.94億元投資要點(diǎn):一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，費(fèi)用收縮釋放的利潤(rùn)彈性表現(xiàn)基本符合我們之前的預(yù)期2022年第一季度，公司因委托他人投資或管理資產(chǎn)收益2102萬(wàn)元，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)同比增速存在差異Q1 2022年毛利率為52.37%，預(yù)計(jì)主要由于一季度新采購(gòu)的青菜尚未投入使用，包裝材料成本較高銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為17.87%/3.31%/—3.72%，同比分別為—6.30/+0.88/—1.76個(gè)百分點(diǎn)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用率下降主要是由于廣告投放收窄，管理費(fèi)用率上升主要是由于員工工資和無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主要是由于現(xiàn)金管理利息收入增加凈利率為31.11%，預(yù)計(jì)主要是銷(xiāo)售費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用和R&D費(fèi)用減少所致漲價(jià)+降本+降費(fèi)，看好2022年業(yè)績(jī)1)營(yíng)收端:2021年底公司對(duì)產(chǎn)品提價(jià)3%—19%，已傳導(dǎo)至終端，提價(jià)紅利凸顯2)成本端:2022年菜薹收購(gòu)均價(jià)約800元/噸(同比下降30%左右)，新收購(gòu)的菜薹預(yù)計(jì)在5月份左右陸續(xù)上市，今年半成品收購(gòu)比例可能下降，導(dǎo)致成本大幅下行3)成本端:2022年成本投放更精準(zhǔn)，廣告投放減少，預(yù)計(jì)整體銷(xiāo)售費(fèi)用率下降4)渠道端:公司第二餐飲部組建已基本完成，成立餐飲渠道銷(xiāo)售中心餐飲端有望貢獻(xiàn)新的體量5)產(chǎn)能端:新增產(chǎn)能項(xiàng)目進(jìn)展順利目前公司產(chǎn)能約23萬(wàn)噸，窖容約30萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能50萬(wàn)噸左右，窖容達(dá)到70萬(wàn)噸，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)利潤(rùn)預(yù)測(cè)伴隨著產(chǎn)能的釋放和蘿卜等新品類的放量，我們看好提價(jià)平穩(wěn)落地，以榨菜為主的各品類協(xié)同發(fā)展以及降本降費(fèi)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性帶來(lái)的公司提價(jià)公司業(yè)績(jī)將在渠道下沉的穩(wěn)步推進(jìn)下逐步釋放我們預(yù)計(jì)2022—2024年EPS為1.17/1.42/1.70元，當(dāng)前股價(jià)分別為PE的30，25，21倍，維持推薦投資評(píng)級(jí)提示宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，疫情拖累消費(fèi)，區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，價(jià)格上漲不及預(yù)期，產(chǎn)能消化不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲等
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