事項:公司發(fā)布2022年一季報一季度實現(xiàn)凈利潤152億元，壽險總保費3150億元，總新單1009億元平安觀點:伴隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，團隊規(guī)模仍在縮小，新訂單和NBV面臨壓力22Q1有78萬人，有效人力明顯拉動了業(yè)務(wù)22Q1總新單1009億元，其中長期險首年期交保費654億元，十年期及以上首年期交保費191億元，占總新單的19%2021年1月，老關(guān)鍵產(chǎn)品的停售帶來了一定的銷售熱度22Q1高價值保障型產(chǎn)品銷售持續(xù)承壓，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)回調(diào)NBVM的降幅大于新訂單的降幅，導(dǎo)致NBV同比下降14.3%利率處于低位，權(quán)益市場明顯下跌，22Q1投資收益承壓22Q1總投資收益率3.9%，凈投資收益率4.0%，預(yù)計綜合投資收益率0.6%投資收益拖累凈利潤22Q1歸母凈利潤152億元總的來說，補償費用，傭金費用，準備金提取穩(wěn)中有降，投資收益只有540億元投資建議:壽險轉(zhuǎn)型仍在磨底，國內(nèi)外宏觀環(huán)境加劇市場波動我們調(diào)整新政策，NBVM，投資收益率和準備金折現(xiàn)率的假設(shè)，2022 —2024年EVPS預(yù)測分別從47.69元，53.26元和59.34元下調(diào)至46.78元，51.50元和56.80元公司目前股價對應(yīng)PE2022風(fēng)險:1)權(quán)益市場波動較大，貝塔屬性導(dǎo)致板塊市場波動加劇2)代理商數(shù)量持續(xù)下降，質(zhì)量提升不及預(yù)期，新訂單降幅超預(yù)期3)利率超預(yù)期下行，到期資產(chǎn)和新增資產(chǎn)配置承壓
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