事項:中國鐵建發布2022年一季報:公司22Q1實現營業收入2644.78億元，同比增長+13.05%，歸母凈利潤56.21億元，同比增長+12.31%，經營性現金流凈額為—410.98億元，比去年同期多+90.37億元點評:營收和業績穩步增長，新簽合同持平公司22Q1實現營收2644.78億元，同比增長+13.05%，歸母凈利潤56.21億元，同比增長+12.31%22Q1新簽合同額4659.38億元，同比增長+1.53%從業務類型看，工程承包新簽合同額3974.87億元，占新簽合同總額的85.31%，同比增長高達+7.05%，其中房屋建筑新簽合同額1849.39億元，同比增長高達+41.47%主要原因是公司以新型城鎮化建設為重點，抓住舊城改造和保障性住房發展機遇，大力發展綠色建筑，裝配式建筑和智能建筑非工程承包板塊新簽合同額684.52億元，同比增長—21.87%，其中勘察設計咨詢新簽合同額103.84億元，同比增長+8.43%，制造業新簽合同額57.33億元，同比增長+29.1%，房地產開發新簽合同額108.13億元，同比高達—60.92%，主要受各地疫情影響公司放緩項目產品上市銷售節奏，防控風險分地區看，全國新簽合同額4340.43億元，同比增長+2.77%，新簽境外合同金額318.95億元，同比增長—12.83%毛利率略有下降，費用率控制良好22Q1毛利率較—0.13pct為7.31%，凈利潤率較+0.02pct為2.44%，報告期內公司費用控制良好，費用率—0.19pct為3.89%，銷售費用率/管理費用率/財務費用率/R&D費用率分別為—0.09 pct/—0.21 pct/+0.10 pct/—0.02 pct財務費用的增加主要是由于利息費用的增加經營性現金流量凈額為—410.98億元，較上年同期+90.37億元，主要是銷售商品和接受勞務收到的現金增加現金現金比率100.22%，+0.32pct，現金現金比率115.09%，—3.16pct鞏固傳統優勢，拓展新業務建筑導向:全面布局國內外建筑市場，不斷提升核心競爭力，相關多元化:堅持多元化發展，進一步鞏固傳統業務優勢，加快拓展新興產業和業務，打造新的產業格局，價值導向:堅持質量效益第一，優化產業結構，啟動高質量發展導向，卓越品質:立足本質屬性，全方位打造品質鐵建，服務國內外市場和客戶盈利預測，估值及投資評級:我們預計公司2022—2024年EPS分別為2.07元，2.36元，2.68元/股，對應PE分別為4x，4x，3x公司歷史經營穩定，訂單充足，抗風險能力強根據歷史估值法，給予公司2022年5倍估值，目標價10.4元，維持強推評級風險:工程項目進度不及預期，應收賬款回收風險，基建投資增長不及預期
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