凈利潤增長超過預期2021年和2022年第一季度營業收入分別為179億元和48億元，同比分別增長22.5%和17.7%較去年三季度增速回落，主要是凈利息收入增速回落，2021年和2022年一季度歸母凈利潤分別為78.3億元和21.5億元，同比增長30.0%和28.8%，主要是資產質量改善，減輕了撥備壓力公司營收增速基本符合預期，但歸母凈利潤增速超預期2021年加權凈資產收益率17.6%，保持行業前列資產仍然保持快速增長，存款增長表現良好2021年和2022年一季度，總資產同比增長17.8%和17.4%2022年一季度末，總資產達到0.84萬億元，增速基本保持穩定其中，存款同比分別增長22.3%和22.5%，表現突出年報日均存款增速也達到20.6%一方面延續了企業活期存款的優勢，另一方面增加了定期存款貸款同比增長37.2%和33.4%，主要是對公貸款增長較快，一季度末，核心一級資本充足率為8.34%凈息差同比略有下降公司披露2022年日均凈息差2.13%，同比下降6bp，是收入增速下滑的主要原因凈息差下降主要是公司努力吸收定期存款，存款成本上去了2021年存款成本同比增長13bps至1.98%公司未披露今年一季度平均凈息差，但從凈利潤增長的歸屬來看，凈息差對業績增長的不利影響已經消除，預計凈息差總體保持穩定資產質量優良，撥備安全緩沖增厚2021年預計不良率同比下降42bps至0.06%，接近于零，資產質量優良公司不良率和關注率持續下降一季度末不良率0.91%，關注率0.45%，2021年末逾期率僅為0.96%伴隨著資產質量的改善，公司撥備壓力明顯減輕，成為凈利潤快速增長的主要動力但撥備覆蓋率持續上升，今年一季度末達到436%，安全緩沖進一步增厚投資建議:公司凈利潤增長超預期，我們小幅上調盈利預期預計2022—2024年歸母凈利潤95/114/136億元，同比增速21.9/19.6/19.2%，稀釋后EPS為2.56/3.08/3.69元，當前股價對應PE為6.2/5.2/4.3，PB為1.06/0.92/0.79X，公司成長性和盈利能力位居上市銀行前列，維持買入評級風險:宏觀經濟形勢轉弱可能對銀行資產質量產生不利影響
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