新聞:
1.上周日下午，歐盟各國大使在布魯塞爾會面，討論修改后的一攬子對俄羅斯制裁措施據外媒報道，歐盟委員會向成員國發送修改后的俄羅斯石油貨物禁運提案，提議禁止從海上進口俄羅斯石油，同時要求推遲對關鍵的德魯日巴輸油管道的進口限制，以滿足匈牙利反對制裁俄羅斯石油的立場根據最新提議，歐盟國家將有6個月時間逐步停止運送俄羅斯石油，8個月時間逐步停止運送俄羅斯石油產品
2.據福克斯商業新聞報道，當地時間27日，美國財政部恢復了雪佛龍公司在委內瑞拉的石油生產和經營許可，今年晚些時候可能會達成更廣泛的許可協議根據消息顯示，雪佛龍的新許可證將現有的運營協議延長至今年11月底根據目前的許可證，雪佛龍可以將其員工留在委內瑞拉，并運營基礎設施等據報道，委內瑞拉最大的石油出口市場是美國2019年1月，委內瑞拉與美國斷交美國不斷加大對委內瑞拉的制裁，包括禁止原油出口雪佛龍是最后一家在委內瑞拉運營的美國石油公司，其合資公司自2020年以來被禁止從委內瑞拉運輸石油
我們認為:
1.從俄羅斯石油出口的分布來看，歐盟仍然是俄羅斯石油最大的出口市場今年4月，俄羅斯對歐盟石油出口為337萬桶/日，比1—2月下降58萬桶/日，對歐盟的石油出口占俄羅斯總出口的42%，比1—2月的50%下降了8個百分點
2.海運是俄羅斯向歐盟出口原油的重要途徑2021年，俄羅斯通過海運向歐盟出口約150萬桶原油，占向歐盟出口原油總量的68%，每天約有70萬桶原油通過管道出口到歐盟，占出口到歐盟原油總量的32%因為海運需要涉及很多環節，一方面是要運輸的船只，其次是銀行開信用證和保險公司開保險單等，俄羅斯海上原油出口更容易受到制裁
3.今年4月，俄羅斯對印度的石油出口份額從1%增加到10%，而俄羅斯對中國的石油出口份額保持不變，仍為21%中國和印度的原油進口遠遠超過俄羅斯的原油出口
4.IEA最新月報顯示，委內瑞拉4月原油產量為75萬桶/日，較上月增加3萬桶/日目前最大產能為75萬桶/日，也就是說委內瑞拉目前已經到了產能瓶頸，已經沒有多余的產能了受美國制裁，國內政治經濟壓力影響，委內瑞拉上游資本支出大幅下降，產能從過去5年的300萬桶/日大幅下降委內瑞拉可以算是資本支出不足情況下產能下降速度的典型證明雖然美國現在計劃放松對委內瑞拉的制裁，但我們認為，在長期投資不足，生產設施陳舊，老油田加速衰退的制約下，短期內很難提高委內瑞拉的產量，需要大量投資和很長時間才能使委內瑞拉恢復生產
產能周期導致能源通脹，繼續看好原油等能源資源的歷史性配置機會我們認為，無論是傳統油氣資源還是美國頁巖油，資本支出都是限制原油產量的主要原因考慮到全球原油長期資本支出短缺，全球原油供應彈性將降低，而新舊能源轉換中原油需求仍在增加，全球將面臨多年原油短缺2022年，國際油價將面臨上行拐點，從中長期來看，油價將長期維持高位預計未來3—5年能源資源將處于景氣周期我們將繼續堅定看好此輪能源通脹以及生產周期下原油等能源資源的歷史性配置機會
風險因素:全球新冠肺炎疫情再次蔓延的風險，增加新能源替代傳統石油需求的風險，歐佩克+聯盟修改增產計劃的風險，歐佩克+產油國因產能不足和增產慢于預期而面臨的風險，美國對伊朗制裁解除后，伊朗原油迅速重返市場的風險，美國環境保護和頁巖油生產融資政策調整的風險:全球2050年凈零排放政策調整的風險。
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