事件:公司發布2021年年報和2022年一季報2021年實現營收25.94億元，同比增長34.66%，歸母凈利潤6.66億元，同比增長24.38%，歸母凈利潤6.3億元，同比增長36.63%其中，2021Q4營收6.8億元，同比增長12.97%，歸母凈利潤1.03億元，同比下降32.41%22Q1公司實現營收5.39億元，同比增長4.14%，歸母凈利潤0.92億元，同比下降29.94%公司營收和凈利潤表現低于預期評級與估值:考慮疫情對公司經營業績的影響，下調22—23年盈利預測，增加2024年盈利預測預測2022—2024年凈利潤分別為6.09，8.10，10.13億元，同比分別增長—8.6%，33%，25.1%當前股價對應的PE分別為50x，38x，30x，下調至中性評級百潤是國內預調酒行業的龍頭，品牌先發優勢明顯，R&D實力雄厚高管團隊在預調酒領域耕耘20年，行業經驗豐富香精和基酒業務與預調酒業務形成有效協同公司所在的賽道仍有較大的長期增長空間，但短期內受疫情影響基本面壓力明顯21年的增長主要是因為放量，噸價下行，成本壓力，導致毛利率壓力20年來，公司營收同比增長34.66%，按品類劃分，預調酒營收達到22.85億元，同比增長33.5%，占比88%易信業務收入2.73億元，同比增長37.7%兩大業務都主要是因為量的增加預調酒業務銷量同比增長38.2%，噸價同比下降3.4%，香精業務銷量同比增長47.5%，噸價下降6.6%受毛利率下行和原材料，包裝材料成本上行壓力影響，為65.4%，同比下降0.1個百分點12月，公司宣布系列產品出廠價上調4%~10%，并于當月25日實施疫情動態出清后，如果漲價能順利傳導，有望順利對沖成本壓力22Q1受疫情影響，生產端受限，高基數下增速放緩22Q1公司營收5.39億元，同比增長4.14%，主要由于中國爆發新冠肺炎疫情，公司原料供應，生產和物流明顯受限3月底，上海開始全球靜態管理，而從銷售區域來看，華東市場份額達到47.6%，導致收入增速不及市場預期如果后續疫情能夠動態出清，生產端恢復，收入有望在三季度恢復健康增長全公司還是預調酒的絕對龍頭尼爾森數據顯示，2012年2月，里約銷售額略有下降，為近一年來首次下降，但市場份額為94%，同比增長0.04pct，環比增長1pct股價表現的催化劑:微醉增速超預期，新產品表現超出預期核心假設風險:疫情對生產端的影響進一步惡化，眾多新進入者導致競爭格局惡化
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