利潤快速增長，維持增持評級2021年，公司實現營收355.1億元，同比增長64.1%，歸母凈利潤22.5億元，同比增長47.9%我們下調補貼預期，相應更新22/23/24的凈利潤預期為22.8/23.1/23.2億元可比交通基建對應22年Wind一致預期PE8.3x，考慮補貼因素給予公司8.1倍PE，更新目標價為6.00元，維持增持評級持續盈利恢復，業績補償有利于小股東2021年，公司實現營收355.1億元，同比增長64.1%，毛利率為10.2%，同比下降2.8pct，主要是低毛利平臺業務增長較快，歸母凈利潤22.5億元，同比增長47.9%，經營繼續修復Q 21公司歸屬于母公司凈利潤13.1億元，同比增長53.4%2015年至2021年，傳化物流實現凈利潤36.9億元，占其50億元業績承諾的73.9%扣除2021年已經補償的2.35億股，2022年大股東將補償2.68億股挖掘公路口岸盈利潛力，平臺業務快速增長截至2021年底，公司已布局70個公路港口，其中58個在運營，12個在建2021年，公司公路口岸共有企業10791家，年交通量4818萬輛，同比增長16.8%，租金率同比增長2%至90%，收入同比增長27.5%至13.45億元，毛利率同比增長3.2%至65.7%基于人車流量的持續增長，公司全平臺實現GTV 9880億元，營業利潤4.97億元，同比增長145%我們下調盈利預期維持增持評級公司持續業務修復，但下調補貼預期，并相應下調22/23/24年凈利潤預期至22.8/23.1/23.2億元可比交通基建對應22年Wind一致預期的8.3倍PE，考慮補貼因素給予公司8.1倍PE目標價更新為6.00元，維持增持評級風險:宏觀風險，補貼政策下降，公路港開發經營風險，市場競爭風險
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