投資要點最近幾天，公司發布2021年年報報告期內，公司實現營業收入1303.6億元，歸母凈利潤159.3億元，扣非凈利潤134.4億元其中，Q4實現營業收入569.9億元，歸屬于凈利潤81.8億元，凈利潤68.4億元此前公司預測2021年歸母凈利潤為140—165億元，實際值接近預測上限業務繼續高速增長，第四季度毛利保持穩定銷量:公司2021年動力電池銷量為116.7GWh ，其中第四季度銷量為51.2 gwh，利潤:2021年公司動力電池毛利率為22% ，其中第四季度動力電池毛利率為21.4%，第三季度為21.8%，與上季度—0.4pct基本持平考慮到四季度電池碳酸鋰成本大幅上漲，我們認為超出預期預計2021年Q4公司電力業務單價為0.79元/Wh，環比+5%，主要是公司逐步向下提價，原材料庫存平穩儲能業務銷售在第四季度爆發，盈利能力承壓銷量:2021年公司儲能業務實現銷量16.7GWh，第四季度銷量8.8GWh，主要是第四季度銷量集中確認所致，利潤:公司儲能業務2021年毛利率為28.5%，其中預計第四季度毛利率為22%，第三季度為34.5%，環比下降12.4pct，預計主要受原材料價格上漲影響其他業務繼續增長，數量和利潤都在上升公司鋰電池材料營業收入154.6億元，銷量28.4萬噸，毛利1.37萬元/噸，同比增長3.5萬元/噸公司盈利能力逐季持續提升，2021年前三季度毛利率21.2%，全年25.1%其他業務2021年營業收入97.8億元人民幣，毛利率65.1%庫存充足，費用率明顯提高截至2021年末，當代安培科技股份有限公司存貨為402億元，較三季度末增加52.4億元，其中，原材料存貨為81.3億元，同比增加55.6億元，商品存貨為193.1億元，同比增加139億元公司2021年的費用率為11.3%，其中包括銷售費用考慮到上游金屬價格上漲和公司對原材料漲價的平穩傳導，我們上調公司營業收入和歸母凈利潤的預測預計公司2021年至2023年營業收入分別為2581.3/3701.6/4582.5億元，歸母凈利潤分別為262.6/394.1/507.1億元，EPS分別為11.27/16.91/21.76元，對應PE為36倍/24倍/19倍，維持增持評級受疫情影響，下游需求不及預期，碳酸鋰價格持續上漲，價格傳導幅度小于預期
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