公司于4月26日公布了2021年年報和2022年一季報2021年收入51.5億元，增長34.2%，凈利潤5.1億元，增長27.8%2022Q1營收7.6億元，增長11.2%，凈利潤0.5億元，增長1.4%營收保持較高增速，利潤承壓維持買入評級評級要點:多品類渠道推動收入快速增長產(chǎn)品方面，2021年公司廚柜業(yè)務(wù)收入29.3億元，同比增長17.4%，增速平穩(wěn)廚柜業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長主要得益于公司不斷下沉市場開店2021年末，門店數(shù)量為1691家，同比增加115家同時，大宗業(yè)務(wù)的高成交量帶動了廚柜的快速放量衣柜業(yè)務(wù)收入17.6億元，同比增長54.3%衣柜業(yè)務(wù)保持高速增長該公司保持高速開店，以填補空白領(lǐng)域年末門店1619家，同比增加195家同時，公司加強了整體衣柜的定制和宣傳，提升了衣柜的品牌實力和接受度，使各個品類的發(fā)展更加均衡木門收入1.7億元，同比增長291.5%渠道方面，零售渠道收入31.5億元，增長33.7%大宗渠道收入16.5億元，同比增長40.5%，逆勢保持較高增速在快速發(fā)展大宗業(yè)務(wù)的同時，公司進一步完善風險控制體系，拓展優(yōu)質(zhì)客戶截至2021年底，前100家房地產(chǎn)客戶占比34%多品類渠道共同驅(qū)動收入增長Q1的收入增長率已經(jīng)放緩一季度零售收入5.7億，增長13.2%由于疫情的反復(fù)影響，零售增長放緩大宗業(yè)務(wù)收入1.3億，同比下降1.5%，主要是公司加強風險控制，持續(xù)優(yōu)化大宗業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成本不斷優(yōu)化，訂單狀況良好2021年毛利率36.2%，下降1.8pct，主要是原材料價格上漲目前衣柜業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)帶來的盈利能力提升仍在攀升，有望帶動毛利率的穩(wěn)定增長期內(nèi)費用率下降，銷售/管理費率下降0.3/0.9pct，表明公司控制費用能力良好2021Q1利潤率為6.8%，下降0.6pct，主要是原材料價格上漲，疫情對收入的影響，以及支出的超預(yù)期效果截至2022Q1末，公司應(yīng)付賬款5.2億，增長59.4%，主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，與供應(yīng)商保持良好關(guān)系所致合同負債4.1億元，同額增長21.9%，訂單情況良好繼續(xù)開拓產(chǎn)品渠道，看好公司未來發(fā)展前景公司在加大營銷力度的同時，堅持提升產(chǎn)品力，通過營銷和產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，進一步提升品牌認可度公司在保持傳統(tǒng)門店快速發(fā)展的同時，致力于整包業(yè)務(wù)，有望通過強大的供應(yīng)鏈實力享受到整包渠道的發(fā)展紅利我們看好公司繼續(xù)加強零售實力，擴大市場份額在當前股本估值下，預(yù)計2022年至2024年每股收益分別為1.9/2.4/2.8元，市盈率分別為10/8/7倍，維持買入評級評級面臨的主要風險是行業(yè)競爭加劇，新產(chǎn)品擴張不達預(yù)期，原材料價格波動
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