結(jié)論事件:公司2022年發(fā)布Q1財(cái)報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.73億元，同比增長(zhǎng)1.86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.44億元，同比增長(zhǎng)26.32%，符合預(yù)期點(diǎn)評(píng):收入微增，盈利能力提升，業(yè)績(jī)高22Q1公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率為26.32%，而收入增長(zhǎng)率為1.86%業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)高于收入增速，主要是公司加強(qiáng)成本控制，優(yōu)質(zhì)高效選擇和控制項(xiàng)目質(zhì)量，盈利能力逐步恢復(fù)并且今年一季度專項(xiàng)債券發(fā)行超預(yù)期，進(jìn)一步支撐了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)成本控制得到加強(qiáng)，利潤(rùn)率逐步提高22Q1，公司毛利率24.58%，同比上升0.25pct，凈利潤(rùn)率4.45%，同比上升0.27pct再看具體費(fèi)用端，公司一季度費(fèi)用率為20.06%，同比下降0.97個(gè)百分點(diǎn)其中，銷售費(fèi)用率2.65%，同比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率11.28%，同比下降0.55個(gè)百分點(diǎn)，R&D費(fèi)用率3.76%，同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.37%，同比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)管理費(fèi)用減少主要是公司加強(qiáng)管理，適當(dāng)控制成本，與疫情相關(guān)的費(fèi)用減少財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要是定增后資產(chǎn)負(fù)債率下降，利息支出減少改善現(xiàn)金流，增加負(fù)債，增加利潤(rùn)22Q1公司經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流為—4.08億元，同比增加0.92億元，同比改善明顯負(fù)債方面，22Q1公司負(fù)債率為44.46%，同比下降16.42個(gè)百分點(diǎn)，主要是定增后公司資金需求和有息負(fù)債減少未來伴隨著有息負(fù)債的逐漸減少，利息支出將減少或利潤(rùn)將進(jìn)一步增加投資建議:預(yù)測(cè)公司22—24年凈利潤(rùn)5.75/6.70/7.68億元，對(duì)應(yīng)PE17/15/13倍，維持增持評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):基建投資放緩風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)，工程質(zhì)量事故風(fēng)險(xiǎn)
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