2Q1營收同時增長24%，買入評級公司披露一季報22Q1營收24.98億元，同比增長23.76%，歸母凈利潤4.55億元，同比增長12.68%，扣非歸母凈利潤4.41億元，同比增長20.03%我們認為，業績穩定增長的主要原因是:智能制造和工業軟件業務的穩定增長22Q1公司經營性凈現金流10.46億元，同比增長141.31%預計公司2022—2024年EPS為1.55/1.98/2.65元，與公司2022年平均估值32.9xPE相當考慮到公司在工業軟件和IDC的領先競爭優勢，給予公司2022E 40xPE，對應目標價62.10元，維持買入評級利潤表分析:管理費率和R&D費用率下降1)毛利率:22Q1公司整體毛利率為32.42%，同比下降2.94個百分點我們認為這主要與公司的產品收入結構和員工薪酬的提高有關2)費用率:銷售費用率為2.23%，同比增加0.16個百分點，主要是2021年12月末無控制收購港迪電氣，增加了合并報表銷售費用管理費用率為3.27%，同比下降0.08個百分點，R&D費用率為8.53%，同比下降1.55個百分點年報數據顯示，2021年，從業人員5258人，同比增長25.0%，技術人員4740人，同比增長28%在2021年員工人數大幅增長的背景下，22Q1費用率增長并不明顯，體現了公司整體的費用控制能力現金流量表分析:同比顯著改善1)現金流入大幅增加:22Q1公司銷售商品收到現金流量26.13億元，同比增長38.20%，快于收入增速經營活動現金流入28.5億元，同比增長41.16%2)現金支出增速放緩:支付商品現金10.16億元，同比下降0.39%，支付職工薪酬4.52億元，同比增長16.93%，經營活動現金流出18.04億元，同比增長13.79%3)3)22 Q1銷售商品的現金/收入為104.6%，同比增長10.93%，歸母經營現金流凈額/凈利潤為229.9%，同比增長122.53%可以看出22Q1公司的現金流是比較好的這是公司強大的下游需求，產品競爭力和產業鏈議價能力的綜合體現行業:軟件有很大的產品拓展潛力我們認為寶信在工業軟件產品方面具有獨特的產業優勢和產品開發能力，有望從工業ERP/MES/PLC等核心產品逐步拓展新的工業軟件品類維持盈利預測預計2022年至2024年的收入為152.22/195.53/251.58億元，歸母凈利潤為23.60/30.02/40.36億元風險:下游需求低于預期，產品開發低于預期
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