事件:公司發布2 021年年報和2022年一季報，2021年營收12.74億元，同比增長34.89%，歸母凈利潤0.88億元，同比增長15.51%，歸母凈利潤0.86億元，同比增長47.14%，EPS 1.25元第四季度，公司營收3.86億元，同比增長14.90%，歸母凈利潤0.32億元，同比增長14.63%，扣非歸母凈利潤3，000萬元，每股收益0.37元2022Q1公司營收3.48億元，同比增長20.17%，歸母凈利潤0.29億元，同比增長44.78%，扣非歸母凈利潤0.24億元，每股收益0.33元點評:大單品貢獻是增量，重客戶發展潛力可期公司2021年營收12.74億元，同比增長34.89%從產品來看，煎/烤/煮/熟菜及其他年營收分別為6.60/2.23/2.56/1.3億元，同比增長26.66%/19.10%/39.20%/162.11%公司在保持油條優勢的基礎上，培育了其他大產品，如蒸餃，卡通包等分地區來看，北區/南區全年營收432/8.26億元，同比增長21.01%/41.76%銷售模式方面，全年直銷/分銷收入為人民幣511/7.59億元，同比增長51.62%/25.35%公司加大客戶開發力度，將一些高成長性，發展潛力大的餐飲企業納入大客戶管理體系直銷收入大幅增長2022Q1公司營收3.48億元，同比增長20.17%在疫情背景下仍實現快速增長預計這主要是由于客戶開發的推進，部分重要客戶的大單品量過大以及季度末經銷商的壓力降價穩住了毛利，業績繼續穩健2021Q4/2022Q1公司歸屬于母公司凈利潤0.32/0.29億元，同比增長14.63%/44.78%，凈利率8.26%/8.24%，同比從—0.02/1.40厘變動，毛利率為23.56%/22.56%，同比增長1.09/0.41pct，主要是公司采取價格鎖定等降成本措施，降低部分原材料成本所致2021Q4/2022Q1期間，費用率為12.41%/12.66%，增長1.54/0.16個百分點，，其中，銷售費用率為3.08%/3.20%，同比變化—0.03/0.08 PCT，管理費率為8.41%/8.75%，同比上升1.51/0.31個百分點，主要系子公司薪酬，咨詢費及經營管理費用增加所致，R&D費用率為0.82%/0.77%，同比增加0.10/0.17pct，主要是員工薪酬和R&D材料投入增加，財務費用率為0.10%/—0.06%，同比下降0.04/0.41pct .盈利預測:圍繞核心單品戰略，公司聚焦以客戶為中心的深度服務，同時支持重點經銷商我們調整盈利預測和目標價預計2022—2024年EPS分別為1.31，1.54，1.90元，對應PE分別為36X，31X，25X維持買入評級風險:原材料價格波動，食品安全問題，盈利預測不及預期
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