事件:公司發布2022年一季報，2022Q1實現營業收入4.51億元，同比+29.22%，歸母凈利潤0.60億元，同比+35.92%，扣非后歸母凈利潤0.51億元，同比+38.25% 點評: Q1業績超預期，市占率穩步提升2022Q1公司業績穩健增長，主要受益于集成灶行業高景氣度拉動，根據奧維云網，2022Q1我國集成灶線上零售額/零售量分別+23.5%/—4.27%，線下零售額/零售量分別+18.36%/+8.43%，在疫情愈加嚴峻形勢下，我國集成灶行業整體表現優異公司繼續推進渠道建設，一方面保持在電商平臺的優勢，另一方面加強線下工程，整裝，KA等新興渠道的布局及下沉渠道的拓展，雙輪驅動的營銷模式為公司業績增長提供充足動能，公司市占率穩步提升，根據奧維云網，2022Q1公司集成灶線上/線下零售額市占率分別+0.80pct/+4.71pct至21.98%/25.09%，零售量市占率分別+2.74pct/4.89pct至17.03%/22.96% 毛利率短期承壓，凈利率小幅提升Q1單季公司毛利率為44.19%，同比—3.20pct，環比+1.21pct，原材料價格上漲，新收入準則運費轉列影響使公司毛利率短期承壓，但環比有所改善Q1單季銷售費用率同比—2.41pct至23.26%，銷售費用受疫情擾動有所下滑，管理費用率同比—0.68pct至5.16%，研發費用率同比+0.88pct至5.27%，疊加稅收返還等因素，公司Q1單季凈利率同比+0.65pct至13.33%，凈利率逆勢提升 Q1購買原材料支出增多使現金流承壓，經營效率有所提升2022Q1公司經營現金流凈額為—1.19億元，同比—134.06%，主要系購買原材料支付現金增加所致，經營效率方面，2022Q1公司應收賬款周轉天數同比減少2.04天至14.38天，應付賬款周轉天數同比增加6.26天至101.84天，存貨周轉天數同比減少13.37天至87.04天，經營效率有所提升 投資建議:新興渠道加速拓展，產能擴張穩步推進，維持買入評級伴隨著集成灶與水洗類產品的逐步放量，公司收入有望延續高增，我們維持公司盈利預測，預計公司2022—2024年歸母凈利潤分別為5.16/6.52/7.58億元，對應當前市值PE分別為25/20/17倍，維持買入評級 風險提示:新品開發不及預期，國內疫情反復，原料價格上漲等
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