業(yè)績回顧 1Q22 業(yè)績符合我們預(yù)期 公司發(fā)布1Q22 財(cái)報(bào):1Q22 收入74.97 億元，同比—63.7%，環(huán)比+4.7%，歸母凈利1.24 億元，同比—79.4%，環(huán)比扭虧為盈扣非凈利1.19 億元，同比—79.6%，環(huán)比扭虧為盈毛利率6.6%，同比—2.2ppt，環(huán)比+1.5ppt 得益于國五影響減弱國六放量，出口增長迅猛，公司業(yè)績環(huán)比改善 發(fā)展趨勢 國六起量疊加出口強(qiáng)勁，行業(yè)逆風(fēng)中公司實(shí)現(xiàn)市占率節(jié)節(jié)攀升由于排放標(biāo)準(zhǔn)切換需求透支，3Q21 起重卡需求低迷，1Q22 全國重卡銷量23.1 萬輛，同比—56.5%，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，重汽1Q22 重卡銷量5.5 萬輛，同比—38.7%，明顯跑贏行業(yè)，市占率達(dá)23.7%，同比+6.9ppt，環(huán)比4.1ppt，再創(chuàng)歷史新高，營收環(huán)比+4.7%，呈現(xiàn)穩(wěn)升趨勢公司得益于柔性的海外供應(yīng)系統(tǒng)及連續(xù)17 年重卡出口排名第一的品牌效應(yīng)，1Q22 維持強(qiáng)勁的出口勢頭，維持銷量大盤國五去庫存促銷接近尾聲，根據(jù)我們測算，單車收入自2Q21 至1Q22 回升12.5%至25.0 萬元我們認(rèn)為公司出口優(yōu)勢根基牢固，國五去庫存影響減弱國六起量，量價(jià)雙引擎有望加速公司業(yè)績回暖 費(fèi)用控制，盈利能力迎來邊際改善，新產(chǎn)品研發(fā)推廣持續(xù)進(jìn)行公司1Q21銷售，管理費(fèi)率環(huán)比—2.4ppt/—1.1ppt，凈利率，毛利率環(huán)比+2.7ppt/+1.5ppt，扭虧為盈公司加大新產(chǎn)品投放力度，1Q21 研發(fā)費(fèi)率+0.2ppt 至1.45%，進(jìn)軍細(xì)分市場，導(dǎo)入新能源產(chǎn)品策略清晰，萊蕪工廠各生產(chǎn)線布局完善我們認(rèn)為新品上量的規(guī)模效應(yīng)有望鞏固費(fèi)控能力，利潤增長可期 中長期重卡銷量仍有支撐，公司后續(xù)有望釋放業(yè)績彈性我們預(yù)計(jì)22 年全年重卡銷量將達(dá)到120 萬輛，伴隨著基建地產(chǎn)等下游需求回暖及消費(fèi)物流需求抬升，23 年全年重卡銷量有望回升至125 萬輛，中長期來看，我們認(rèn)為工程及物流需求，更新置換，國六放量，支線治超和海外需求增長等多重因素，將持續(xù)為重卡需求托底公司在行業(yè)低谷期積極儲(chǔ)備產(chǎn)能，品類及潛在客戶，進(jìn)一步鞏固市場地位，有望在周期更替時(shí)率先釋放出明顯業(yè)績彈性 盈利預(yù)測與估值 考慮到出口業(yè)務(wù)增勢迅猛，我們上調(diào)2022/2023 年收入預(yù)測26.7%/30.4%至574.0/677.6 億元，考慮載貨車占比增大導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，下調(diào)2022/2023 年盈利預(yù)測22.4%/11.1%至10.6/15 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023 年11.8 倍/8.4 倍P/E維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于盈利預(yù)測調(diào)整及公司龍頭地位，市占率進(jìn)一步提高的趨勢，下調(diào)目標(biāo)價(jià)5.9%至16 元，對(duì)應(yīng)2022/2023 年17.7 倍/12.5 倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有49.7%的上行空間 風(fēng)險(xiǎn) 大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，重卡行業(yè)需求不及預(yù)期，公司份額擴(kuò)張不及預(yù)期
近日，根據(jù)CounterpointResearch的數(shù)據(jù)顯示，在美國智能手機(jī)市場第三季度，蘋果的市場份額最高，達(dá)到42%，其次是三星電子，市場份額為35%，摩托羅拉，TCL和易佳排名第三至第五，市場份額分別為8%，5%和3%。 鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。僅供讀者參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
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