4月24日晚間，衛星化學（002648.SZ）發布2025年第一季度報告，受益于報告期內銷售量價齊升，公司一季度營業收入為123.29億元，同比增長40.03%；歸母凈利潤為15.68億元，同比增長53.38%；扣非后的歸母凈利潤為16.92億元，同比增長59.17%；隨著本期利潤增加，公司經營活動產生的現金流量凈額為15.99億元，同比增長141.91%。 產品提質 附加值持續提升 公司2025年一季度延續了2024年四季度（營收、歸母凈利潤分別同比增長41.69%、75.09%）的良好增長勢頭，體現了公司新產能持續釋放增量。 2024年公司年產10萬噸乙醇胺裝置建成投產，使得環氧乙烷下游化學品布局更加完善，形成了182萬噸乙二醇、50萬噸聚醚大單體與表面活性劑、20萬噸乙醇胺、15萬噸碳酸酯等產能；2024年7月公司年產80萬噸多碳醇項目一次開車成功，形成了丙烯酸及酯上下游完整的產業鏈閉環。年產80萬噸多碳醇一階段于2024年7月投產，推動公司C3產業鏈形成閉環。 2025年一季度，公司將上述產能優勢進一步發揮，并開發高附加值產品。公司在此前一季度業績預告中指出，公司保持生產裝置“安、穩、長、滿、優”運行，不斷探索挖掘裝置潛力的同時，部分生產裝置通過技術創新完成“老產品新工藝”開發，實現產品提質，形成品質溢價；在原料采購與產品營銷上，公司準確抓住市場機遇并制定有效經營策略，確保在產業鏈上的利益最大化；公司加大海外布局，深化國際合作，集中資源加速拓展海外市場，銷售收入實現同比增長。 隨著年產20萬噸精丙烯酸、4萬噸EAA（與SK合資）等項目有望在2025年投產，POE工業化裝置加速推進，公司的高端聚烯烴產品矩陣持續擴容。金屬有機催化劑、低氨比臨氫胺化催化劑等技術突破工業化瓶頸，SAP、聚乙烯彈性體等新品有望逐步放量。 此前公司披露一季報預告時，多家券商發布研報予以點評。 國海證券預計公司2025—2027年營業收入分別為563.12/726.69/881.42億元，歸母凈利潤分別為76.01/101.15/130.44億元，對應PE分別10/8/6倍。公司C2業務成本優勢顯著，α-烯烴綜合利用項目打開成長空間，加速布局POE等各類新材料，看好公司長期成長，維持“買入”評級。 太平洋證券研報認為，衛星化學在完善C2、C3產品鏈布局之外，著力打造多個新材料項目并有望陸續落地，進一步提升公司業務的附加值。預計公司2025—2027年實現EPS分別為2.17/2.7/3.35元。維持“買入”評級。 SAP新產能有望抓住紙尿褲增長機遇 近期，紙尿褲線上增速有回暖，包括衛星化學在內的產業鏈企業關注度顯著提升。衛星化學在2024年報中指出，公司歷時十余年自主研發與創新的高吸水性樹脂裝置2024年實現滿負荷運行，實現打造民族品牌的初衷，成為國內外知名品牌的供應商。 行業數據顯示，紙尿褲前三名——好奇/寶潔-幫寶適/babycare地位穩固，CR3從2024年一季度的42%，提升至2025年一二月的48.4%。具體品牌來看，寶潔幫寶適一二月增速為28%，babycare增速則高達54%。此外，“3·15”衛生巾事件引發C類標準熱議，新國標正在起草，利好國內醫療標準的上市公司。隨著頭部加速集中，上游代工廠乃至高吸水性樹脂（SAP）廠商受益。 從行業發展趨勢看，除了紙尿褲滲透率不斷提高以外，消費升級推動女性衛生用品向高端化、功能化迭代，而人口老齡化帶來的剛性需求也將成為市場增長的驅動力，其核心上游材料SAP作為一種基礎化學材料和高科技功能性材料，因其卓越的吸水、保水性能，廣泛應用于衛生用品、農業和醫療等領域，不僅是現代社會追求舒適和便捷、更是改善生活質量的核心關鍵材料，具有較強的“不可替代性”。隨著全球人口的不斷增長，以及“銀發經濟”的發展，該材料的應用潛力和空間也將持續提升，預計2025年全球市場規模將超過1000億元。 衛星化學作為國內首家采用“雙流程技術”的高吸收性樹脂制造商，經過18年的技術積累與工藝沉淀，已躋身該領域的創新技術領導者行列。2025年1月，衛星化學年產30萬噸高吸收性樹脂項目舉行簽約儀式。據悉，該項目建成投產后，公司預計新增年銷售收入30億元，進一步抓住下游市場增長機遇。（厲平） 鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
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