欧美涩涩

由于同期基數(shù)效用較高，2021年營收有所下降2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.37億元，同比增長—35.87%，實現(xiàn)凈利潤12.39億元，同比增長—67.48%，扣非后凈利潤10.29億元，同比增長—72.57%基本每股收益2.91元，去年同期為9.80元分季度看，2021年，Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.17億元，同比增長—26.35%，歸母凈利潤1.35億元，同比增長—79.51%，扣非后凈利潤0.80億元，同比增長—87.02%在Q1，2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.22億元，同比增長+2.37%，歸母凈利潤3.57億元，同比增長—25.69%，扣非后凈利潤3.28億元，同比增長—27.89%2020年受疫情影響，業(yè)績基數(shù)高，2021年業(yè)績下滑高基數(shù)下醫(yī)用耗材收入下降，后疫情時代健康消費品普及度高公司主要產(chǎn)品分為醫(yī)用耗材和健康消費品2021年健康消費品受益于消費需求回暖，產(chǎn)品升級等因素，實現(xiàn)正增長2021年醫(yī)用耗材/健康消費品收入39.22/40.54億元，同比分別增長—56.03%/+15.27%，健康消費品收入占比大幅提升其中，醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)中，收入變動較大的包括手術(shù)室感染控制產(chǎn)品和防護產(chǎn)品，與去年同期相比分別變動—37.19%和—66.09%由于疫情在國內(nèi)得到有效控制，全球防護用品供應(yīng)充足，銷售價格正常化，手術(shù)室感染控制用品和防護用品收入同比下降在健康消費品中，2021年衛(wèi)生巾收入達到5.48億元，同比增長31.69%，原因是營銷活動提高了品牌知名度和美譽度此外，得益于線上銷售平臺的自動補貨新功能，2021年嬰兒用品/嬰兒服/成人服營收為3.62/5.09/6.8億元，同比增長30.16%/38.77%/51.92%毛利率和凈利潤率同比下降，費用率大幅上升伴隨著疫情穩(wěn)定，防疫用品市場逐步恢復(fù)正常，耗材產(chǎn)品銷售價格下降，2021年毛利率為49.88%，同比—9.67pct業(yè)務(wù)方面，2021年，消費板塊毛利率超過醫(yī)療，醫(yī)用耗材/健康消費品毛利率分別達到47.50%/52.24%，同比從—13.97 PCT/—2.96 PCT上升，分產(chǎn)品來看，主要產(chǎn)品醫(yī)用耗材—防護用品/健康消費品—棉柔巾的毛利率為54.19%/48.56%，去年同期為—13.24pct/—4.33pct .期末，2021年費用率為32.77%，同比上升+11.69%，其中，銷售費用率/管理費用率/R&D費用率/財務(wù)費用率分別為24.75%/5.65%/3.71%/—1.34%，與上年同期相比分別為+12.18 pct/+2.17 pct/+0.43 pct/—3.08 pct其中，銷售費用率上升主要是受收入準則影響，運輸費用計入營業(yè)成本，棉花時代廣告營銷費用增加，財務(wù)費用率下降主要是由于自有資金日常現(xiàn)金管理收入增加，利息收入增加，匯兌損失減少公司2021年的凈利潤率為15.40%，相比之下為—15.10pct .季度來看，公司2021年的Q4凈利率為6.02%，相比之下為—15.89 pct，公司2022年Q1凈利潤率為15.40%，同比—5.8%注重品牌建設(shè)和質(zhì)量保證，繼續(xù)引領(lǐng)市場公司主要以贏者穩(wěn)健醫(yī)療，Purcotton棉花時代，PureH2B晉亮生活三大品牌，分別覆蓋醫(yī)療耗材，健康消費品，紡織消費品，美妝，個人護理，運動及其他消費品品牌差異化明顯，都保持較高的營收水平在產(chǎn)品層面，公司通過創(chuàng)新能力和前瞻性引領(lǐng)市場，把握先機伴隨著全球醫(yī)用耗材市場，醫(yī)用耗材行業(yè)和消費品行業(yè)的快速發(fā)展，公司首創(chuàng)全棉水刺無紡布，圍繞醫(yī)用耗材和健康消費品不斷創(chuàng)新，確保產(chǎn)品的高品質(zhì)，增加現(xiàn)有客戶的粘性，獲取新客戶擬收購龍?zhí)┽t(yī)療，鞏固高端創(chuàng)傷敷料領(lǐng)先地位日前，公司公告稱，擬使用自有資金7.28億元收購龍?zhí)┽t(yī)療55%股權(quán)，以豐富公司產(chǎn)品線，拓展國內(nèi)外業(yè)務(wù)渠道，完善公司戰(zhàn)略布局龍醫(yī)療成立于2012年，主營業(yè)務(wù)為高端創(chuàng)傷敷料的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售2021年，龍?zhí)┽t(yī)療實現(xiàn)銷售收入3.5億元，其中硅膠泡沫敷料等高端傷口敷料和造口產(chǎn)品銷售收入合計2.8億元，處于行業(yè)領(lǐng)先地位2021年，公司高端創(chuàng)傷敷料產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，同比增長23.04%本次收購對公司打造高端創(chuàng)傷敷料的領(lǐng)先地位具有重要的戰(zhàn)略意義投資建議:公司通過三個品牌，實現(xiàn)了醫(yī)療和消費板塊的協(xié)同發(fā)展，不斷拓展產(chǎn)業(yè)邊界，逐步發(fā)展成為涵蓋多個領(lǐng)域的醫(yī)療健康企業(yè)受益于疫情影響的逐步減輕和消費需求的恢復(fù)，公司健康生活消費板塊穩(wěn)步增長醫(yī)用耗材收入和毛利率因去年同期基數(shù)較高有所下降，但公司品牌力強，產(chǎn)品質(zhì)量高，看好未來長期增長潛力預(yù)測公司2022—2024年EPS分別為3.27元，3.74元，4.47元，對應(yīng)PE分別為18X，16X，13X，維持增持評級風(fēng)險:新冠肺炎疫情帶來的業(yè)績波動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，行業(yè)政策和標準變化風(fēng)險，募投項目風(fēng)險等