事件:公司發布2022年一季報公司22Q1實現營收18.18億元，同比增長101.55%，歸母凈利潤5.18億，同比增長13.82%，扣非凈利潤3.78億，同比增長65.31%，毛利率為38.83%，同比下降8.09個百分點公司整體符合市場預期投資要點:主營業務快速增長預計我們公司Q1與新冠肺炎相關的收入約為4億，不包括新冠肺炎的收入約為14億考慮到公司20Q1幾乎沒有與新冠肺炎相關的收入，其常規業務將同比增長約52%，其中方達的實驗室業務將實現收入6010萬美元，按6.5的匯率計算約為3.91億人民幣，同比增長42.7%我們預計一季度數字業務增速將超過40%，毛利率將升至70%以上速度控制得很好預計毛利率下降的主要原因是:1)匯兌影響，2)臨床試驗技術成本增加預計新冠肺炎收入的毛利率約為48%，不包括所有臨床費用，毛利率將超過49%伴隨著未來新冠肺炎業務的逐步確認和手續費占比的下降，毛利率有望回升至正常水平總體來看，公司費用率呈下降趨勢，其中銷售費用率為2.12%(—1.39pct)，管理費用率費用率為8.74%(—3.91pct)，R&D費用率為3.14%(—2.07pct)，財務費用率為—1.67%(+5.24pct)整體費用率控制良好，財務費用率上升主要是公司h股募集所致訂單強勁，為增長奠定基礎2021年，公司新簽合同96.45億份，同比增長74.22%，在手訂單達到114.05億，同比增長57.09%，創歷史新高訂單的增加主要是由于制藥，生物技術公司和醫療器械公司在R&D的投資持續增加伴隨著疫情的控制，R&D的活動逐漸恢復，新冠肺炎對疫苗和療法臨床試驗的需求不斷增加，使得公司獲得了大量新合同手中豐富的訂單為未來的增長奠定基礎預測和投資評級作為中國領先的臨床CRO公司，我們維持之前的預測預計公司22—24年凈利潤36.28，44.89，55.76億元，分別是PE的22倍，17倍，14倍，維持買入評級風險:行業監管政策變化的風險，醫藥R&D服務需求下降的風險，人才流失的風險等
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