本報告介紹:省內加大加密力度，省外加強突破，打開廣闊成長空間，完成供應鏈全國布局，持續推進線上線下融合，有力支撐鏈網在覆蓋區域進一步深化下沉投資要點:維持持有第一季度營收凈利潤明顯改善公司2022/23年EPS上調至0.66/0.69元，2024年新增預測0.71元，給予2022年行業平均估值24倍市盈率，維持目標價15.6元，維持持股業績簡述:2021年公司實現營收174.33億元/+4.52%，歸母凈利潤—2.93億元/—168.61%，歸非凈利潤—3.41億元/—183.94%2022Q1實現營收51.08億元/+8.32%，凈利潤1.31億元/+1.92%，扣非后凈利潤1.25億元/5.04%虧損主要是期間費用率上升計提所致:公司2021年費用率為22.89%，較上年同期+3.13 PCT，其中銷售/管理/財務費用率分別為19.37%/1.99%/1.53%，同比為+1.72/—0.01/+1.42pct2022Q1期間費用率為20.16%，同比—0.72厘，其中銷售/管理/財務費用率分別為16.97%/1.75%/1.44%，同比為—0.65/—0.22/+0.15pct此外，根據謹慎性原則，子公司樂維惠超市和維客商業連鎖計提商譽減值損失約2.97億元供應鏈全國布局完成，線上線下齊頭并進:供應鏈建設全國物流布局，可支撐鏈網進一步深化下沉，根據未來網絡布局，加大供應鏈協調，提高物流聯動效率加大與美團，餓了么，京東的線上業務合作COM的三方平臺，并積極開發自己的平臺網上銷售額增長了2倍多線下2021年將開設和收購直營店117家，其中省內68家，省外49家2022Q1公司新開直營店8家風險:宏觀經濟下行削弱消費者信心，其他地方發展緩慢
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