公告:公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)2021年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.95億元，同比增長(zhǎng)9.16%，凈利潤(rùn)8.77億元，同比增長(zhǎng)1.33%，扣非后凈利潤(rùn)7.28億元，同比下降4.78%2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.89億元，同比增長(zhǎng)41.91%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.17億元，同比增長(zhǎng)63.38%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.96億元，同比增長(zhǎng)79.62%全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，22Q1實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)受海外客戶對(duì)高速光模塊需求持續(xù)提升的影響，公司21Q4和22Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.73億元/20.89億元，同比增長(zhǎng)28.65%/41.91%22Q1在性能上開了個(gè)好頭業(yè)務(wù)方面，2021年，公司高速光模塊/中低速光模塊/光模塊分別實(shí)現(xiàn)收入63.63億/8.97億/3.27億元，同比增長(zhǎng)+9.1%/+3.19%/+103.09%2021年12月剝離國(guó)際智能裝備業(yè)務(wù)，公司未來輕裝上陣綜合毛利率為2557%，其中高速光模塊毛利率分別為27.97%，同比上升0.11 pct，主要是400G產(chǎn)品毛利大幅增長(zhǎng)中低速光模塊毛利率14.14%，同比上升3.45 pct費(fèi)用方面，2021年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.95%/5.64%/1.09%，同比為—0.56/+0.39/+0.18 pct其中銷售費(fèi)用率大幅下降主要是因?yàn)?020年公司根據(jù)產(chǎn)品出貨的情況做了一個(gè)產(chǎn)品質(zhì)量保證，2021年沒有這個(gè)事情管理費(fèi)率略有上升，主要是因?yàn)?021年是公司股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用的高峰剔除股權(quán)激勵(lì)影響，公司全年歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)達(dá)到7%左右憑借領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力，低成本產(chǎn)品制造能力和綜合交付能力等優(yōu)勢(shì)，公司不斷得到客戶的認(rèn)可根據(jù)LC和Omdia的數(shù)據(jù)，2021年該公司在全球的份額排名第二海外數(shù)字高速光模塊需求向好，800G開始批量發(fā)貨光模塊市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)LC數(shù)據(jù)顯示，未來五年全球市場(chǎng)規(guī)模將保持CAGR 14%的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到176億美元市場(chǎng)方面，在數(shù)據(jù)通信方面，北美云廠商關(guān)鍵客戶的資本支出持續(xù)增加根據(jù)Dell'Oro數(shù)據(jù)，2021年全球數(shù)據(jù)中心的資本支出超過2000億美元，同比增長(zhǎng)9%，預(yù)計(jì)2022年增長(zhǎng)率將達(dá)到17%高速數(shù)字光模塊已進(jìn)入批量交付階段，公司緊跟客戶需求，發(fā)售和生產(chǎn)可逐步落地，加強(qiáng)交付能力和產(chǎn)品質(zhì)量400G和200G成為公司出貨的主力產(chǎn)品，800G開始批量出貨，海外市場(chǎng)出貨量持續(xù)增長(zhǎng)電信方面，國(guó)內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)正在穩(wěn)步推進(jìn)2021年5G光模塊市場(chǎng)需求同比持平，公司5G產(chǎn)品收入同比略有下降可是，200G回程和50G傳輸?shù)戎鲗?dǎo)產(chǎn)品將保持領(lǐng)先份額國(guó)外這個(gè)國(guó)內(nèi)雙千兆計(jì)劃，帶動(dòng)了10G PON等接入網(wǎng)對(duì)光器件和光模塊的需求根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，2020—2027年全球PON市場(chǎng)將以12.3%的CAGR增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到163億美元公司控股子公司成都楚瀚作為國(guó)內(nèi)電信接入網(wǎng)的主要供應(yīng)商，受益于雙千兆光網(wǎng)建設(shè)，收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高保持高R&D投資和車載激光雷達(dá)的前瞻性布局公司擁有來自世界各地的專家團(tuán)隊(duì)，立足自主技術(shù)創(chuàng)新，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高速光模塊R&D，設(shè)計(jì)和制造公司2021年，公司R&D投資為5.65億元，同比增長(zhǎng)8%，占當(dāng)期收入的7.35%公司持續(xù)加大新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)投入，取得了市場(chǎng)化的成果400G硅光芯片fab良品率持續(xù)提升，正在積極為后續(xù)量產(chǎn)做準(zhǔn)備800G硅光芯片研制成功用于數(shù)據(jù)中心互聯(lián)或電信城域網(wǎng)場(chǎng)景的400GZR，200GZR等相干光模組已經(jīng)小批量生產(chǎn)出貨公司開展了CPO等關(guān)鍵技術(shù)的預(yù)研，積極搭建先進(jìn)的光子芯片產(chǎn)業(yè)化技術(shù)平臺(tái)和2.5D，3D混合封裝平臺(tái)，均有望為公司創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)加快公司行業(yè)整合，設(shè)立合資產(chǎn)業(yè)基金布局光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上游，通過引入國(guó)內(nèi)定制芯片降低成本，提升公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力另外，由于lidar和光模塊在底層工藝和技術(shù)上有一定的共性，產(chǎn)品技術(shù)可以復(fù)用公司成立了專業(yè)的lidar團(tuán)隊(duì)，持續(xù)進(jìn)行前期的深度挖掘和研究，探索未來公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)投資建議:公司是全球高速光模塊龍頭，400G/200G成為公司主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)800G產(chǎn)品正在批量供貨，電信領(lǐng)域需求有望回暖根據(jù)一季度的經(jīng)營(yíng)情況和海外大客戶的需求，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)期預(yù)計(jì)公司2022—2024年凈利潤(rùn)分別為11.37億/14.22億/16.42億，EPS分別為1.42元/1.78元/2.05元，維持買入評(píng)級(jí)
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