在去年同期基數較低的背景下，3月份工業企業利潤增速繼續回升分行業看，采礦業和上游原材料制造業繼續拉動工業企業利潤增長，中游裝備制造業和下游消費品制造業利潤增速雙雙由負轉正，各行業利潤增速均有所改善從收入結構看，3月份工業增加值增速低于1—2月份，量對利潤增長的貢獻較弱，PPI增速緩慢回落，但部分能源價格同比漲幅仍在擴大，物價的支撐作用依然存在，營收利潤率有所回升，百元營收成本也同比有增有減，體現在稅收遞延政策繼續實施等因素，企業費用端壓力略有緩解但3月份工業企業營業收入增速下降，庫存也由去化轉為補庫存企業由去庫存轉為被動積累，反映出疫情制約工業生產和物流運輸，疊加下游需求疲軟，企業經營壓力仍在加大我們認為，當前，只有激發需求側的活力，才能從根本上解決工業企業面臨的經營困境，扭轉企業經營預期疲軟的局面利潤增速繼續上升1—3月，工業企業利潤總額同比增速高達8.5%去年同期，3月份工業企業利潤同比增速升至14%，比1，2月份提高9個百分點在能源價格走高，產出改善的背景下，原材料行業繼續強勁刺激工業企業利潤增長，而中游的裝備制造業和下游的消費品利潤增速也有所改善在各行業利潤普遍好轉的情況下，工業企業利潤持續增長，收入利潤率同步上升各行業利潤普遍好轉分行業看，1—3月，41個大類行業中，25個行業利潤總額同比增減，15個行業利潤總額同比減少具體而言，各行業的利潤表現受到大宗商品價格上漲和煤炭等能源產品產量提高等因素的影響采礦業利潤增速保持強勁，上游原材料制造業利潤增速持續增長，有效帶動工業企業利潤增長在新能源汽車相關行業產能釋放，醫療器械需求增加等因素的推動下，3月份中游裝備制造業利潤增速由負轉正，下游消費品制造業利潤增速也有所改善，其中醫藥制造業利潤增速較上月明顯回升，3月份工業企業利潤增速與中游的通信設備制造業一起較1—2月份加快4.2個百分點收入增速下降1—3月份，工業企業營業收入同比增速回落至12.7%，其中3月份營業收入同比增速回落至1—2月份的10.8%3月份每百元營業收入成本降至92.16元，但與去年同期相比仍有所上升工業企業成本端壓力依然存在，其中成本比1—2月上升0.16元，比1—2月下降0.18元從營收利潤率來看，今年1—3月工業企業營業收入利潤率升至6.25%，但明顯低于去年同期值，反映企業經營壓力依然較大從具體行業來看，采礦業，原材料行業，中游設備制造業利潤率均較上月末上升，消費品制造業利潤率繼續下降從庫存到補貨3月末，工業企業產成品庫存增速繼續回升至18.1%今年前三個月，工業企業的存銷比明顯回升至47.3%，高于去年同期水平3月底，庫存周轉天數降至18.8天3月以來，受國內疫情蔓延影響，物流運輸明顯受限，疊加下游需求端表現不佳企業出貨壓力加大，工業企業庫存增加，工業企業庫存整體由供大于求轉為供大于求風險:政策變化，經濟復蘇不及預期
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