基本面短期暫時(shí)承壓，生產(chǎn)經(jīng)營有望逐步走出低谷公司公布22Q1季報(bào)，22Q1營收2.52億元/yoy0.64%，歸母凈利潤1673萬元/yoy—19.54%疫情短期內(nèi)拖累了公司上海工廠的生產(chǎn)經(jīng)營如果5月中下旬上海工廠逐步恢復(fù)正常運(yùn)營，我們預(yù)計(jì)公司仍有大概率享受到618電商小旺季的訂單紅利湖州新廠已于2002年3月22日取得生產(chǎn)許可證如果疫情得到控制，我們預(yù)計(jì)22H1將投產(chǎn)預(yù)計(jì)22—24年EPS為1.15/1.50/1.85元公司和中遠(yuǎn)股份的主營業(yè)務(wù)更側(cè)重于化妝品上游環(huán)節(jié)，更具可比性考慮短期疫情對公司的影響，維持22年目標(biāo)PE 26X，目標(biāo)價(jià)29.90元，增持評級人員費(fèi)用拖累22Q1利潤率水平，22Q1公司毛利率22.33%/yoy—1.03pct，我們預(yù)期主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因，22Q1管理費(fèi)用率為11.35%/yoy0.98pct，R&D費(fèi)用率為1.94%/yoy0.02pct，銷售費(fèi)用率為0.67%/yoy0.14pt，我們預(yù)計(jì)費(fèi)用率的上升主要是由于湖州佳恒員工工資的增加和人員的擴(kuò)充毛利率下降，費(fèi)用率上升22Q1公司凈利率6.63%/yoy—1.62 pt，22Q1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1444萬元/同比—33.30%，主要是本期購買商品支付的現(xiàn)金增加所致短期上海疫情拖累公司生產(chǎn)進(jìn)度，但沒有改變公司中長期增長邏輯短期上海疫情拖累了公司上海工廠的生產(chǎn)經(jīng)營據(jù)上海市松江區(qū)人民政府新聞辦通報(bào)，2022年4月24日，松江區(qū)新增確診病例35例，隔離控制無癥狀感染者382例此輪上海疫情以來，松江區(qū)首次實(shí)現(xiàn)社會出清我們預(yù)計(jì)，公司位于松江區(qū)的工廠有望逐步復(fù)工生產(chǎn)如果5月中下旬上海工廠逐步恢復(fù)正常運(yùn)營，我們預(yù)計(jì)公司仍有大概率享受到618電商小旺季的訂單紅利此外，湖州新工廠已于2012年3月獲得生產(chǎn)許可證如果疫情得到控制，我們預(yù)計(jì)22H1將投產(chǎn)短期疫情確實(shí)對公司22H1業(yè)績產(chǎn)生了一定影響，公司產(chǎn)能擴(kuò)張/客戶擴(kuò)張的增長邏輯沒有改變風(fēng)險(xiǎn):疫情反復(fù)拖累生產(chǎn)節(jié)奏和新廠生產(chǎn)進(jìn)度，原材料/勞動力等的成本上升，市場競爭加劇
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