事件概述公牛集團發布2022年一季度報告:2022Q1，公司實現營收30.78億元，同比增長+19.58%，歸母凈利潤6.41億元，同比增長+5.68%，扣非后歸母凈利潤5.62億元，同比增長+0.70%收入端表現良好，2021Q3以來增速逐季增長，利潤端受疫情，原材料價格上漲等因素影響，增速慢于收入端現金流方面，2022Q1經營活動產生的現金流量凈額為4.34億元，同比增長+21.83%，現金流回報良好判斷:營收端:營收增速逐月提升，表現良好在疫情反復，上年同期基數較高的背景下，22Q1公司營收和歸母凈利潤同比分別為+19.58%和+5.68%其中，營收增速從2021Q3開始逐季增長，表現良好我們預計公司主要是因為用戶的需求，會積極推動智能家居，新能源汽車等領域的產品創新升級并積極拓展到包括工業終端配電，新能源電源連接，數字快充，新能源儲能等多個領域此外，在渠道端進一步建立ToC和ToB兩大營銷體系，線下五金渠道，裝飾渠道，數碼渠道，線上電商渠道協同互補策略清晰，加快了全渠道拓展進度，營銷改革卓有成效，帶來公司整體營收持續上升，年末利潤增速低于收入端我們預計主要是由于原材料價格較高，公司成本壓力較大，主營業務利潤下降盈利能力:盈利能力短期有壓力，期間費用率略有上升盈利能力方面，2022Q1公司毛利率和凈利潤率分別為34.47%和20.80%，同比分別為—3.30pct和—2.78pct我們預計銅等大宗原材料的價格會很高wind數據顯示，2022Q1銅價環比，同比+0.45%塑料價格環比—4.21%，同比—0.77%雖然塑料市場價格略有下降，但銅價繼續上漲，原材料成本壓力依然較大此外，公司2021年圍繞智能家居，新能源汽車等領域推出多項新產品，新產品尚處于投入期，可能對整體盈利能力產生一定影響期間費用率方面，2022Q1公司期間費用率為11.94%，同比+1.30pct其中，銷售費用率，管理費用率，R&D費用率和財務費用率分別為5.25%，3.93%，3.64%和—0.88%，同比分別為+0.62pct，+0.40pct和+建議投資公司在鞏固變頻器領域的基礎上，將其競爭優勢復制到墻體開孔，LED照明，數碼配件等新業務領域，逐步走向民用電工的巨頭維持此前盈利預測，預計2022—2024年營業收入分別為139.27/160.63/181.84億元，EPS分別為5.11/5.92/6.74元按照2022年4月26日收盤價126.75元/股計算，對應的PE分別為25/21/19倍，將持續下去提示新業務發展的風險小于預期風險，原材料價格大幅上漲的風險，行業競爭加劇風險，房地產繁榮小于預期的風險，短期疫情影響
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