事件公司發布2021年年報2021年，公司實現營收157.44億元，同比增長+31.35%，其中屠宰加工，肉制品銷售，生豬養殖，飼料，獸藥，玉米青貯和農產品加工分別貢獻17.34億元，17.61億元，51.35億元，9.8億元和38.31億元公司實現凈利潤—6.86億元，同比增長—139.87%，扣非后歸母凈利潤為—6.55億元，同比增長—137.93%期間費用率10.91%，同比—4.75 PCT，綜合毛利率為9.77%，相比—21.22pct，公司業績下滑主要是由于21H2國內豬價大幅下跌，公司飼料備貨部門購進仔豬育肥成本高導致生豬業務虧損，公司資產減值損失3.85億元21Q4公司營收34.15億元，同比增長+1.47%，歸母凈利潤為—4.93億元，同比增長—303.07%，期間費用率為8.73%，較上年同期下降—14.84個百分點，綜合毛利率0.38%，同比—30.03 pct . 21年生豬屠宰目標220萬頭，降本增效走過了21年的周期，公司已屠宰生豬160.33萬頭，同比增長+19.2%預計平均銷售價格為17.8元/公斤，平均銷售重量為131.92公斤2002年，公司生豬屠宰目標為220萬頭，同比增長+37.2%21年末，公司固定資產，在建工程和生產性生物資產分別為43.41億元，8.95億元和3.56億元，較21季度末分別增長+12.84%，—17.21%和+5.64%公司產能處于穩定增長過程中現金流和償付能力方面，21年末公司資產負債率為54.71%，較上年同期—1.63 PCT，速動比0.77，同比+0.142001年底，公司融資20.66億元，22年計劃向銀行申請融資額度96.1億元疊加的飼料，獸藥等業務持續貢獻正現金流，可以保證公司穩定的現金流此外，在豬價層面，22年后整體呈現前低后高的趨勢伴隨著公司層面對養殖成本的控制，公司的生豬養殖業務做出了良好的貢獻疫苗銷量穩步增長，新產品研發助力未來增長21年公司醫藥業務收入占比6.22%，疫苗銷量13.18億，同比增長+2.35%，其中，核心產品口蹄疫疫苗和豬瘟疫苗保持增長，分別為+2.24%和+0.85%公司獸藥毛利率為68.38%，同比—0.6%，基本保持穩定，為歷史較高水平公司21年R&D費用1.43億元，同比上升+37.41%，公司新產品豬流行性腹瀉滅活疫苗已獲得生產批件，豬圓環病毒2型—豬肺炎支原體滅活疫苗正在新獸藥審評中，口蹄疫OA二價合成肽疫苗正在新獸藥注冊過程中，豬偽狂犬病基因缺失活疫苗和亞單位疫苗處于新獸藥注冊申報階段公司新產品進展順利，后續可助力獸藥業務增長2002年，公司動物疫苗銷售目標為14億毫升，同比+6.22%建議投資公司為飼料，獸藥業務穩定增長的綜合養殖企業，同時，公司積極布局生豬養殖業務伴隨著22—23年豬價的逐步回歸，養殖成本的控制，出欄量的大幅增加，公司業績可能會顯著改善我們估算2022—2023年EPS分別為0.05元和1.91元，對應的PE為194倍和5倍提示動物疾病和自然災害的風險，原材料價格波動的風險，生豬價格波動風險，政策變化風險等
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