投資亮點首次涵蓋了創維的數字，給予其跑贏行業的評級，目標價15.50元，對應2022年和2023年的22倍和18倍市盈率原因如下:創維是全球高品質數字智能終端的領導者:1)受益于中國消費電子產業鏈的制造優勢和工程師紅利，中等技術含量的數字智能終端的R&D和定制需求大部分集中在中國2)創維產品線覆蓋智能終端，包括數字高清終端，智能攝像機，智能投影，智能音箱，VR一體機等2021年銷量3498萬臺3)公司是全球數字高清終端的領導者，產品覆蓋廣電，電信運營商，互聯網運營商的渠道公司依托智能終端業務，與全球運營商建立了長期合作關系，在寬帶設備賽道的競爭力逐步提升2021年，寬帶網絡連接設備銷量達到1355萬臺，同比增長+96%數字智能終端的超級R&D和定制能力:1)創維擁有強大的智能終端R&D和定制能力2021年，R&D人員為1457人，占員工總數的19%2)公司2021年R&D費用率為5.1%，與同期全球智能終端龍頭聯想，小米，華為，蘋果的R&D費用率相比，分別為2.7%，4.0%，22.4%，6.0%公司的R&D投資強度高于平均水平3)基于超強的定制R&D能力和產能，創維高清終端2020年全球銷量第一，服務全球電信和綜合運營商乃至互聯網和科技巨頭，如公司與騰訊合作開發游戲主機，機頂盒和投影儀，與谷歌合作開發安卓電視機頂盒4)公司的R&D和定制能力延伸到VR一體機和車載顯示寬帶表現亮眼，VR一體機有望成為第二條增長曲線:1)中國新基礎設施建設領先，帶動數字智能產品普及受益于千兆寬帶政策的推動，公司2021年和1Q22年寬帶設備收入同比分別+90%和+111%2)大國需求，智能終端產品與本地化服務的結合，導致中國企業在數字智能終端發展上具有后發優勢3)伴隨著元宇宙概念的興起，VR行業有望在近幾年迎來高速增長期創維VR產業鏈整合，B端渠道優勢明顯其8K解碼水平領先，具有性價比優勢VR技術得到了北京冬奧會的認可，并運往美國和歐盟我們和市場最大的區別是什么市場認為機頂盒業務增長乏力，VR終端競爭力一般我們看好創維在數字智能終端產業鏈上發展新品類的優勢潛在催化劑:公司業績保持增長，VR新產品推出，出貨量增加盈利和估值我們預計公司2022年和2023年EPS分別為0.70元和0.88元，CAGR為48%首次給予覆蓋跑贏大盤的行業評級，目標價15.50元當前股價對應2022年和2023年的17倍和14倍市盈率目標價對應2022年和2023年22倍和18倍市盈率，比當前股價高30%需求波動風險，新業務發展不及預期風險，原材料價格波動風險
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