投資:最近幾天，公司發布了2022年一季度報告和2021年年報Q1 2022年，公司營收，歸母凈利潤，扣非歸母凈利潤分別增長66.07%/64.03%/63.52%2021年，公司營收，歸屬于母公司的凈利潤和扣除非歸屬于母公司的凈利潤分別增長104.13%/117.81%/115.55%業績超預期的原因是主要產品量價齊升，單價上升，成本下降，提高了注射產品的毛利率2022Q1營收和凈利潤穩步增長2022Q1公司營收同比增長66.07%至4.31億元，凈利潤同比增長68.92%至2.8億元營業成本同比增長22.85%，其中銷售費用和管理費用增幅較大，分別同比增長94.59%/86.18%，主要是廣告費用和人工成本增加所致2022Q1公司資產使用權同比增加47.61%，一年內到期的非流動負債同比增加42.66%，均為公司報告期內新租賃辦公樓所致此外，應付賬款同比增加91.98%，主要是采購業務增加，由于預付款增加，合同負債同比增加106.49%產品:注塑產品量價齊升，單價上升，成本下降，毛利率上升2021年，公司收入主要來自以身體為核心的溶液注射產品，占比72.25%，受益于消費者對防曬，嫩膚需求的增加，較去年增長133.84%其他產品的收入也有不同程度的增長凝膠注射產品，面部植入線，化妝品收入分別增長52.80%/187.68%/40.73%其中，溶液注射液產品和凝膠注射液產品的毛利率分別增長1.37pct和2.61pct產量方面，2021年溶液注射產品，凝膠注射產品，面部植入線產量分別變化+119.31%/+20.34%/—64.20%從銷量來看，三項分別同比變化+119.28%/+15.75%/—50.18%三家公司產銷增速均衡，庫存較小購買的化妝品，增長139.96%，由于基數小，銷量增長386.27%從單價和成本來看，2021年溶液注射液產品平均單價為384.16元，單件成本為23.73元，同比分別上漲+6.64%/—12.86%，2021年，凝膠注射劑產品平均單價為545.49元，單件成本分別為29.71元，同比變化為+32.01%/—10.84%R&D結局:R&D制度強化與R&D機制優化2021年，公司R&D投資占營業收入7.07%，R&D費用增長65.54%，R&D人員數量增長28.57%該公司的一款產品已于2021年下半年在中國實現商業化2021年，公司分別購買北京諾伯特和北京容止生物49%的權益，整合優化公司R&D機制長期股權投資增加，各項費用變化明顯2021年，公司長期股權投資占總資產的比重大幅上升，同比增長18.28%主要原因是報告期內，公司增加了對HBP和易云的投資報告期內，公司使用部分超募資金增資收購韓國Huons生物制藥有限公司部分股權，支付交易對價約8.56億元，占股25.42%2021年，公司各項費用變動較大，銷售，管理，財務，R&D費用分別變動+120.56%/+48.76%/—262.2%/+65.54%前兩次變動是因為相關人員薪酬增加，財務費用減少主要是募集資金專用賬戶結息所致展望:強化R&D優勢，走向國際市場2022年，公司將繼續加強R&D投資，以生物醫用材料為重點，向生物醫藥領域拓展同時，公司將繼續推進h股發行，走向國際資本市場投資建議:我們預計公司2022年至2024年營業收入分別為22.18億元，33.05億元和47.89億元，歸母凈利潤分別為14.2億元，20.54億元和29.33億元，對應PE 76.98 x，53.23X和37.28X給予買入評級風險:行業政策變化的風險，產品開發和注冊的風險，市場競爭加劇的風險
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